立讯精密（002475）2018年三季报点评：三季度业绩爆发，成长清晰的精密制造龙头
业绩持续高增长，精密制造龙头迎来旺季
公司18年前三季度实现营收221.31亿元，同比+59.23%，归母净利润16.57亿元，同比+53.12%，扣非归母净利润15.73亿元，同比+62.44%，经营性现金流净额20.74亿元，同比+1952.76%。Q3单季度实现营收101.05亿元，归母净利润8.31亿元，扣非归母净利润8.12亿元。公司预计18年全年实现归母净利润24.51亿元~26.20亿元，同比+45%~55%。对应Q4单季度归母净利润7.94亿元~9.63亿元，整体而言业绩符合市场预期。
新品放量叠加增效减耗，利润率稳步增长
伴随三季度大客户备货旺季以及公司新品放量叠加份额提升，公司业绩迎来爆发。公司各业务线条产品无线充电、线性马达、声学及天线等产品快速突破学习曲线，产能爬坡良率稳步提升，叠加公司内部增效减耗整体利润水平大幅提升。大客户无线耳机和手表装配业务整体进展顺利，通信业务有望开始陆续放量，汽车业务稳健增长。展望公司的几大业务线条、消费电子、通讯、汽车等行业布局完善，公司抗风险能力强。
无可替代的精密制造平台公司，未来成长清晰
公司核心竞争力以及未来的成长我们认为来自于：公司目前的产品布局的放量以及客户的持续拓展以及优化、内部管理以及成本上的改善和提升、无可替代的精密制造以及大规模快速交付的能力、5G时代通讯业务以及未来汽车业务的增长潜力。无论从业务布局、管理层、激励制度、客户几个角度来看，公司都是无可替代的龙头精密制造平台。
未来三年持续高速成长的精密制造龙头，维持“买入”评级
我们认为无论从业务布局、管理层、激励制度、客户几个角度来看，公司在精密制造领域处于龙头地位，未来三年成长趋势较为确定。我们预计公司18/19/20年净利润25.39/33.42/43.70亿元的预测，EPS 0.8/1.05/1.38元，同比增速50.2%/31.7%/30.7%，当前股价对应PE为20.1/15.3/11.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：一， 宏观经济下行，下游需求增速不及预期。二， 通讯、汽车类业务增长不达预期。三， 客户高度集中，下游销量不达预期。
证券分析师：高峰 S0980518070004；
