原标题：市场或将短暂承压【天风金工吴先兴团队】

市场整体（wind全A指数）：下跌趋势

估值水平（wind全A指数）：低估

仓位建议：50%

主要逻辑：Wind全A指数仍处于下跌走势的大格局，短期对市场情绪影响最大的两个事件，其一假日期间香港及海外市场受到美联储加息后的影响出现大跌，其二是国内央行再度降低存款准备金率；我们对照近期相似事件发生后的A股表现来看，短期市场均表现不佳，因此市场或将继续保持休整。

节前市场呈现震荡走势，2018年9月24日周报观点《反弹或将迎来休整期》，判断反弹暂时告一段落，全周来看，Wind全A指数微涨0.26%，沪深300上涨0.83%，中证500下跌0.09%，创业板指上涨0.02%，各宽基指数以小幅震荡为主；从市值上看，大市值表现更好。

回顾一下过去10个月的择时观点 ，11月23日模型触发趋势暂时结束信号，并与26日我们的周报中明确提出《白马股告一段落》，12月17日周报《准备迎接反弹》，重点参与上证50；1月21日周报《推荐基金涨幅已超10%，逢高兑现》，对上证50指数的预判结论是冲高回落，并将基金推荐调整为短债型基金，全面回避权益资产。2月7日我们判断中小创迎来短期加仓机会，风格上建议重视创业板的短期超额收益，3月下旬判断有一个阶段性调整，并判断反弹至6月初后进入调整，6月下旬开始我们判断创业板开启超跌反弹，7月底提示市场有风险，并将风格调整为均衡。

站在当下，天风金工择时体系显示wind全a指数继续处于下跌走势，我们定义的用来区别市场环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离保持稳定，20日线收于3590点，120日线收于3934，短期均线继续位于长线均线之下，两线距离为8.7%，均线距离与上期相比略微收窄，大幅高于我们3%阀值，指数继续处于下跌走势。　　　

今年二月以来择时系统一直显示wind全A指数是下跌趋势，更多是从确定性反弹的角度去捕捉收益，除此以外，保持谨慎。经过国庆长假，对市场情绪影响最大的两个事件，第一是香港及海外市场假期均出现较大幅度的调整，主要受到美联储加息的影响，同时多国货币出现不同程度的贬值，我们类比之前几次美联储加息后A股市场的表现均不容乐观，对市场情绪将产生负面影响；第二是国内央行再次降低存款准备金率，这是今年第三次调低存款准备金率，同样对比之前几次调整准备金率，市场短期也并未立刻出现积极表现，因此本次调整准备金率对市场短期的刺激存疑。第三，我们的熊市压力线指标显示，目前的反弹接近压力线位置。短期综合来看，市场或将继续承压。

风格选择上，短期大市值股票涨幅较大，若出现调整，前期涨幅较大的板块或将压力更大，因此短期而言成长股具有相对优势。

从估值指标来看，我们跟踪的PE和PB指标，各指数目前都处于相对自身的估值30分位点以内，进入我们定义的低估区域，因此从长期配置角度看，根据我们的仓位管理模型，建议当前仓位为50%。

整体而言，Wind全A指数仍处于下跌走势的大格局，短期对市场情绪影响最大的两个事件，其一假日期间香港及海外市场受到美联储加息后的影响出现大跌，其二是国内央行再度降低存款准备金率；我们对照近期相似事件发生后的A股表现来看，短期市场均表现不佳，因此市场或将继续保持休整。

市场环境变动风险，模型基于历史数据。

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《天风证券-金工定期报告-量化择时周报 2018-10-7》

2018年10月7日