原标题：柳暗花明又一村，控股权易主的自然美前路几何？

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都说“爱美之心人皆有之”，尤其在眼下这个颜值当道的时代，“女人的钱最好赚”这个说法似乎仍然具有极强的现实意义。然而就是在这样一个以追逐“美”为核心的庞大市场机遇之中，随着全方位的消费升级以及行业竞争的加剧，依然有许多主营美容业务的企业在这片商海里艰难求存，比如近几年业绩波动下滑的自然美(00157-HK)。

业绩滑坡，自然美前路难行？

1984年，自然美创始人蔡燕玉在台湾注册成立一间有限公司“自然美台湾”，开始在台北提供肌肤护理服务。以此为起点，自然美不断扩大业务范畴并积极拓宽市场，建厂制造彩妆及护肤产品、推出“自然美”品牌成立加盟美容中心；同时其也将目光从台湾转而投向广阔的中国内地市场，逐渐将业务重心转向大陆。

2002年3月末，自然美赴港上市，开始了其于资本市场的浮沉之旅。2008年11月，自然美曾获基金提私有化，当然此事后来未能落地成真，不过这一年自然美交出了公司历史最好业绩，年内实现收入5.93亿元（港元下同），纯利录得约2.4亿元，同比亮丽。不过可惜，走过“巅峰”的自然美从此踏上了“下坡路”，2009年公司录得收入及净利润的双双下跌，而最惨痛的则是随之而来的2010年，这一年自然美收入续跌近10%，而净利润则超大幅度剧跌79%至仅有3130.3万元，一举从山腰坠入谷底。

此后的几年自然美的业绩多少恢复了点元气，但总体仍然乏力，尤其近两年公司营收连续下滑，去年净利润再现倒跌态势，加之今年上半年又是个增收不增利的表现，发展势头早不复神勇了：

如上表所示，业绩反复波动了好些年的自然美，近两年的表现也不怎么美。就拿去年来说，自然美再次录得收入和净利的双跌，且业绩倒退的幅度较大；而今年上半年，公司虽然收入增长5.5%，但毛利率同比下跌2.7个百分点，净利润也下跌24.4%至仅2900万元，这架势不能不让人忧心。

大股东计划售股权迎转机

好在业绩表现多有不济的自然美在挣扎多时后在今年下半年已经谋得了一个新出路：公司要易主了。

今年7月31日一早，自然美通过公告宣布创始人兼大股东蔡燕玉等有意向潜在买方合共出售公司51%股权，此消息一出令本在资本市场徘徊清寂了好些时日的自然美股价仿似打了鸡血般瞬间飙升，一汪“死水”都活泛了起来：2018年7月31日当天，自然美股价暴涨31%至0.8元。从自然美此后的股价走势来看，控股权易手事项对公司而言妥妥是个利好消息，并持续将其股价抬升至0.8元以上水平：

根据自然美公告，大股东蔡燕玉通过Next Focus Holdings Limited间接全资拥有的Efficient Market Investments Limited（卖方甲）及Adventa Group Limited（卖方乙）将合共向潜在买方出售10.21亿股自然美股份，占公司已发行股份总数约51%，作价9.19亿元，即每股代价0.9元。

具体来看，自然美大股东蔡燕玉将促使卖方甲向买方甲远东仓储航运（FESS，为东森国际附属）出售6亿股自然美股份，占公司已发行股份总数约30%，代价5.4亿元；以及促使卖方甲及卖方乙向买方乙赵世亨合共出售4.2亿股自然美股份，占公司已发行股份总数约21%，代价3.78亿元。交易完成前蔡燕玉透过间接全资拥有的卖方甲与卖方乙持有自然美73.24%股权，交易完成后其持股量将降至22.24%，控股权易手。

控股权易主，自然美何去何从？

2018年10月5日晚，自然美公告宣布上述买方合共收购公司51%股权的交易已于10月3日落实完成，标志着公司控股权正式易手予新股东。同时，公司宣布获买方乙赵世亨（透过保经控股）提要约全购，每股现金要约价0.9元。据悉，由于作为买方甲的FESS仅希望收购公司30%股权，因此两个买方达成协议由赵世亨方面对自然美提出要约。

根据自然美最新公告，要约截止后，新股东将继续自然美现有主要业务。而目前，自然美主要业务包括以“自然美”品牌制造及销售护肤产品、美容及精油产品、健康食品及化妆品；及透过自资经营水疗中心及加盟美容沙龙提供肌肤护理、美容及水疗服务；以及肌肤护理顾问服务及美容培训。

值得注意的是，就在今年8月30日刊发的2018年中期业绩报告中，自然美还透露集团未来战略方向是在持续发展现有核心业务的同时，开展科技美容和医学美容新业务：开展新“科技美容皮肤管理”连锁业务，以满足目标“年轻中产消费族群”对于护肤快速和高效的疗程需求；及进入医疗美容市场，提供消费者医疗等级的治疗方案以满足其追求迅速见效且效果持久的需求。

而如今新业务拓展八字还没一撇，公司控股权就易主了，那么新股东会否遵循集团前述发展意志继续朝着这个路子走呢？眼下我们都还没有答案。当然了，就如同“惯例”，自然美10月5日的公告中也提到，新股东计划在全购要约结束后继续公司现有主要业务并维持公司上市地位，同时，也将对自然美的业务活动及财务状况进行检讨以为其未来业务发展制定业务计划及策略。

人事变动暗藏玄机？股价看涨“挺美”！

随着公司控股权变动，自然美内部人事组织也将重新洗牌。据悉之后自然美创始人兼董事会主席蔡燕玉将调任为非执董及退任公司董事会主席一职，同时其也将获委任为公司名誉主席，继续为其一手创办的自然美“保驾护航”。

此外，买方已提名来自台湾的雷倩担任执行董事兼董事会主席，及潘逸凡担任执行董事、萧文聪担任非执董；而公司原执董李明达及苏建诚、非执董苏诗琇则已辞任，另三名独立非执董陈瑞隆、卢启昌及谢邦昌则或将留任。

据悉自然美未来的董事会主席雷倩在媒体及广播领域以及公司管理方面拥有超过25年经验；而潘逸凡目前为东森集团首席策略官及东森整合行销的总经理，在私募股权投资及企业管理方面拥有超过10年经验；萧文聪则为上海自然美生物科技、上海自然美富丽化妆品以及上海自然美生物医学的董事。总的来看，易主后的自然美将迎来一届新老融合又“背景丰富多元”的管理团队，这为集团未来发展的走向更添了些想象空间。

话说回来，虽然自然美的前路在眼下只能觑出点“朦胧美”，但公司股价已先行感受了一把小雀跃：10月8日复牌的自然美，股价在盘中一度创下逾52周新高至0.92元，截至收盘报0.91元，全日升5.81%。如此看来，易主迎来了新气象的自然美，下一个篇章倒是值得期待了。

作者：彭小留

编辑：黎璐璐