9月国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，部分线路建设超预期。我们认为，基建稳增长和债务约束之间的矛盾，特高压加速刻不容缓；十四五期间，华东华北等地区将出现电力缺口，市场忽视了需求因素。时间节奏上来看，2018年核准+开工高峰；2019-2020年上市公司业绩确认高峰（叠加前期因项目推进放缓带来的业绩和估值下杀，相关公司业绩和股价弹性十足）。
【本周主题思考】—— 特高压：基建和需求共振，业绩修复来临
2018年9月7日，国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》。通知指出，为加大基础设施领域补短板力度，发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用，将加快推进青海至河南特高压直流等9项重点输变电工程建设。此次通知中，7条特高压中两条线路超预期：张北—雄安特高压预计核准开工为四季度，进度超预期；白鹤滩水电外送的第二条特高压（白鹤滩—浙江直流特高压）超预期。
此次重启特高压项目，一方面是电力需求激增倒逼电网网架结构建设加速。2017年全国用电量63077亿千瓦时，同比增长为6.6%，而2018 年上半年国内用电量为32291亿千瓦时，增速进一步提高至 9.4%。“十三五”期间我国用电量增速明显上升，超出3.6%-4.8%的规划预期。尤其是我国山东、河南、湖南等地，出现电力缺口，电力供需处于紧平衡状态。此外，国务院颁发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，同时“十三五”电力规划要求到 2020 年全国化石能源发电装机比重下降至 61%，由于我国东部地区大部分省市火电转机占比超标，因此东部地区存在引入其他省市电力的需求。
另一方面，我国能源主要需求来自于东南沿海地区，而能源基地主要集中于西南、东北和西北地区，能源供需极其不匹配，因此电网基建补短板需求迫切。此次重启特高压项目，预计总投资2000亿左右：5条直流特高压，预计投资在1000-1500亿元（200-300亿元每条）；2 条交流特高压+5 条交流特高压配套项目（配套项目约为50-60亿元每套），预计投资金额在700-900亿元。
输变电工程规划建设提速，部分公司受2018年上半年审批影响，业绩出现波动，审批加快后带来业绩弹性较为确定。特高压项目建设一般为24个月，作为工程类项目，适用完工百分比法，因此特高压设备从中标到收入确认按照完工百分比为1-24个月。核准开工2个月，招标1-2个月，招标-中标2-6个月，工程建设周期24个月，而2018年为项目核准和开工高峰，因此2019-2020年为上市公司业绩确认高峰（叠加前期因项目推进放缓带来的业绩和估值下杀，相关公司业绩和股价弹性十足）。
个股关注：平高电气（特高压业务总收入占比28%）、许继电气（特高压业务总收入占比26%）、国电南瑞（特高压业务总收入占比20%）。
【本周重要主题跟踪】——关注制冷剂、5G等。
（1）制冷剂：据百川资讯监测，9月以来，国内无水氢氟酸价格大幅上涨。10月8日，国内无水氢氟酸最新报价11869元/吨，较节前大幅上涨8%，自9月反弹以来已累计上涨超过15%。相关个股：巨化股份、多氟多等；
（2）5G：28日，IMT-2020(5G)推进组发布了中国5G技术研发试验的第三阶段最新测试结果。第三阶段NSA（非独立组网）测试已全部完成，同时，SA（独立组网）测试也已全面启动。参与第三阶段试验的包括爱立信、华为、上海诺基亚贝尔、三星、中国信科集团、中兴等6家系统厂家，高通、英特尔、紫光展锐等芯片厂家，以及罗德与施瓦茨、是德科技等仪表厂家。相关个股：烽火通信、亨通光电、中兴通讯等。
【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。
目 录
01
主题跟踪
1、本周主题思考： 特高压——基建和需求共振，业绩修复来临
事件：
2018年9月7日，国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》。通知指出，为加大基础设施领域补短板力度，发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用，将加快推进青海至河南特高压直流等9项重点输变电工程建设。
此次能源局加快推进9项重点输变电工程，合计输电能力5700万千瓦，包含了7项特高压工程，合计12条特高压线路。其中4 个项目在2018 年四季度审核，3 个项目在2019 年审核。
目前，我国已建成“八交十三直”特高压，其中国网“八交十直”，南网“三直”；在建“四交二直”特高压。其中2014-2016年间年均核准特高压线路5-6条，但2017年仅核准2条，核准速度开始放缓。而此次能源局印发的通知中，7条特高压中四条直流与一条交流已有市场预期，两条线路超预期：张北—雄安特高压预计核准开工为四季度，进度超预期；白鹤滩水电外送的第二条特高压（白鹤滩—浙江直流特高压）超预期。
此次重启特高压项目，一方面是电力需求激增倒逼电网网架结构建设加速。我国用电量增速从2015 年的0.5%触底反弹，增速进一步加快，2017年全国用电量63077亿千瓦时，同比增长为6.6%，而2018 年上半年国内用电量为32291亿千瓦时，增速进一步提高至 9.4%。“十三五”期间我国用电量增速明显上升，超出3.6%-4.8%的规划预期。尤其是我国山东、河南、湖南等地，出现电力缺口，电力供需处于紧平衡状态。
此外，国务院颁发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，同时“十三五”电力规划要求到 2020 年全国化石能源发电装机比重下降至 61%，由于我国东部地区大部分省市火电转机占比超标，因此东部地区存在引入其他省市电力的需求。
另一方面，我国能源主要需求来自于东南沿海地区，而能源基地主要集中于西南、东北和西北地区；因此能源供需极其不匹配。现阶段能源基地相继投产，外送需求强烈；同时中东部地区未来将出现较大电力缺口，亟需引入其他地区电力。因此，电网基建补短板需求迫切。
此次重启特高压项目，预计总投资2000亿左右：5条直流特高压，预计投资在1000-1500亿元（200-300亿元每条）；2 条交流特高压+5 条交流特高压配套项目（配套项目约为50-60亿元每套），预计投资金额在700-900亿元。
输变电工程规划建设提速，部分公司受2018年上半年审批影响，业绩出现波动，审批加快后带来业绩弹性较为确定。特高压项目建设一般为24个月，作为工程类项目，适用完工百分比法，因此特高压设备从中标到收入确认按照完工百分比为1-24个月。核准开工2个月，招标1-2个月，招标-中标2-6个月，工程建设周期24个月。而2018年为项目核准和开工高峰，因此2019-2020年为上市公司业绩确认高峰（叠加前期项目推进放缓带来的业绩和估值下杀，相关公司业绩和股价弹性十足）。
标的方面，建议关注【平高电气】（特高压业务总收入占比28%）、【许继电气】（特高压业务总收入占比26%）、【国电南瑞】（特高压业务总收入占比20%）。
2、本周重要主题事件跟踪
（1）国家发改委近日召开全国天然气产供储销体系建设、北方地区清洁取暖和冬季保供电视电话会议
事件：国家发展改革委近日召开天然气产供储销体系建设、北方地区清洁取暖和冬季保供电视电话会议。会上，中石油代表三大油气企业就确保合同履行、管网互联互通按时完成进行表态；国家能源局副局长李凡荣通报了天然气产供储销体系建设专项督查、管网互联互通、北方地区清洁取暖和冬季保供情况，并对上述工作提出进一步明确要求。（广州发改委）
简要点评：随着煤改气的持续推进，我国天然气处于紧平衡。伴随北方新一轮冷空气降温，冬季供暖陆续启动，国内天然气供应压力持续增大。由于环保问题，我国能源结构不断改进，尽管煤炭仍为主要能源消费来源，但占比不断下滑。相关国家及地方政策不断加码，周期与政策叠加将利好天然气产业链。
相关主题：天然气等
（2）促进石墨烯产业化发展针对性政策有望择机出台
事件：国家新材料产业发展专家咨询委员会委员、中国石墨烯产业技术创新战略联盟秘书长李义春表示，针对目前石墨烯产业发展过程中出现的问题，工信部正委托联盟组织专家进行评估，择机出台更具体、针对性更强的政策来推动石墨烯产业健康发展。（证券时报）
简要点评：石墨烯以其独特的物理性质，成为新材料市场的宠儿之一。近年来石墨烯产业发展迅猛，应用领域领先全球，产业格局初具规模。现金政策加码，加速推动石墨烯技术落地，建议长期关注石墨烯相关上市公司。
相关主题：石墨烯等
相关个股：宝泰隆等
（3）新型抗菌药获FDA快速通道认定
事件：近日，生物制药公司盟科医药研发的用于治疗细菌引起的急性皮肤和皮肤软组织感染的MRX-I和其前药MRX-4，被美国食品和药物监督管理局（FDA）授予合格感染疾病产品资格并获得快速通道认定。MRX-I和其前药MRX-4对多重耐药革兰氏阳性菌有效，包括被世界卫生组织列为高等威胁的MRSA和耐万古霉素肠球菌。（科技日报）
简要点评：市场此前无长期可服用安全适宜的抗MRSA药物，此次盟科医药有望填补市场空白。新型抗菌药获FDA快速通道认定，表明由我国自主研制的新药获得国际认可，进一步提振创新药研发信心，建议持续关注创新药研发上市公司。
相关主题：创新药、抗生素等
相关个股：联环药业、白云山等
（4）首届中国国际进口博览会执行委员会召开第一次会议
事件：今日，首届中国国际进口博览会执行委员会第一次会议在上海召开。会上宣布了执委会成立文件，通报了各工作组筹备进展情况，对下一步工作进行研究部署。会议要求，下一步要重点抓好六方面工作：一要全力安排好主场外交活动，确保圆满收官。二要全力做好安全保障工作，确保万无一失。三要全力组织好舆论宣传，营造良好氛围。四要全力提高布展交易水平，确保展览成效。五要全力办好虹桥国际经贸论坛，打造高层次论坛。六要全力做好城市保障工作，打造一流服务和环境。（中国政府网）
简要点评：在全球经济波动，贸易保护保护主义抬头的宏观情况下，我国坚定地支持贸易自由化和经济全球化，进一步扩大改革开放。举办中国国际进口博览会有利于加强各国经贸合作，促进全球贸易和世界经济增长。建议关注进口博览会交易团成员、参展方以及协助举办商等上市公司。
相关主题：进口博览会等
相关个股：中远海科、中远海能等
（5）成本及供给利好双重支撑，无水氢氟酸价格大涨
事件：据百川资讯监测，9月以来，国内无水氢氟酸价格大幅上涨。10月8日，国内无水氢氟酸最新报价11869元/吨，较节前大幅上涨8%，自9月反弹以来已累计上涨超过15%。目前，国内无水氢氟酸厂家主流厂家价格基本涨至12000-13000元/吨。部分地区报价已达到14000元/吨，上涨幅度超过20%。（证券时报）
简要点评：此次无水氢氟酸价格上涨受益两方面：一是游原材料萤石粉开工率下滑导致供应紧张引起价格走高，进而成本提高拉动氢氟酸价格上涨；另一方面缘于部分厂家陆续开始停车检修，将影响市场供应下滑。成本及供给共振，氢氟酸价格有望继续上涨。
相关主题：制冷剂等
相关个股：巨化股份、多氟多等
（6）工信部：将继续推动区块链相关产业研究
事件：工信部信软司近日在京组织召开区块链专家座谈会，分析研讨我国区块链技术产业发展情况、分析研判未来发展趋势。在今后的工作中，工信部信软司将继续采取有效措施推动区块链相关产业研究、技术研发和应用推广等工作，加大工作推进力度，营造良好发展环境，促进区块链产业健康快速发展。（工信部）
海南自贸区（港）区块链试验区10月8日宣布成立。该试验区是海南正式授牌的首个区块链产业试验区，由海南省工信厅于9月30日批复设立。（火星财经）
简要点评：当前正处于区块链技术学习曲线的积累阶段，但在当前在比特币产业链中，部分领域已经落地了盈利模式，我们预计在“类比特币”盈利模式的扩散之下，未来将有更多利用区块链技术的应用场景，本质是利用区块链技术，以去中心化的模式配置闲置资源，最终创造盈利。个股方面可关注应用场景落地给相关上市公司带来的盈利机会
相关主题：区块链等
相关个股：赢时胜、四方精创、恒生电子等
（7）2018第一届河北国际工业设计周18日开幕
事件：2018年10月18-24日，由河北省人民政府主办，河北省工业和信息化厅、雄安新区管理委员会、河北工业设计创新中心承办的2018第一届河北国际工业设计周将在雄安新区及有关市县分会场举办。世界设计顶尖企业和设计大咖，联合国际时尚品牌公司、设计师及国内外知名机构进行新品发布，展示参展新产品、新技术、新材料、新项目、新应用等。（选股宝）
目前，全国共有包括上海浦东新区、河北雄安新区在内的19个国家级新区获得国务院批准设立。既有的19个新区或已提出新的规划，或正在加快制定新一轮发展实施意见。与此同时，合肥滨湖新区、武汉长江新区、沈阳沈抚新区、郑州郑东新区、曹妃甸新区等逾10个新区仍在积极申报。专家认为，未来国家级新区将进入提质扩面阶段。（经参）
简要点评：举办第一届河北国际工业设计周，将推进雄安新区各项规划加速落地，布局河北地区的智慧、峡市、水务、环保等领域和相关产业链、上市公司有望持续受益。
相关主题：雄安新区等
相关个股：达实智能、冀东装备、启迪桑德、东方园林等
（8）中国5G技术研发试验第三阶段测试结果发布
事件：28日，IMT-2020(5G)推进组发布了中国5G技术研发试验的第三阶段最新测试结果。截至目前，第三阶段NSA（非独立组网）测试已全部完成，同时，SA（独立组网）测试也已全面启动。参与第三阶段试验的包括爱立信、华为、上海诺基亚贝尔、三星、中国信科集团、中兴等6家系统厂家，高通、英特尔、紫光展锐等芯片厂家，以及罗德与施瓦茨、是德科技等仪表厂家。（证券时报e公司）
简要点评：5G依然是2018年甚至2019年最确定的大主题，当前正处在万物互联的时代，连接数、数据均持续爆发，VR/AR、无人驾驶等应用场景不断丰富，唯有5G技术才能在可靠性、速率和延时要求方面支撑超过百万亿级的物联网应用规模，将拉动超十万亿级的产业规模，商用不断临近。
相关主题：5G等
相关个股：烽火通信、亨通光电、中兴通讯等
*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。
3、招商研究：行业主题群英荟
（1）招商通信：研发费用加计扣除比例提升利好通信板块；中国国际信息通信展本周开幕，关注5G最新进展
相关主题：5G
上周，沪深300指数上涨5.2%%，通信行业（申万）上涨1.6%，在申万一级28个子行业中，通信板块本周涨幅排名第25。年初至今，沪深300指数累计下跌15.4%，通信板块下跌27.6%。据9月21日最新收盘价，通信板块动态PE为39.5倍。重点推荐：烽火通信、光迅科技、光环新网、高新兴、金信诺等。
评论：
1、本周核心观点&推荐标的：近期财政部、国务院税务局以及科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，利好通信、国防军工、计算机、电子等板块（详细测算见正文）。个股方面，我们重点推荐的标的【烽火通信】、【光迅科技】、【东土科技】、【金信诺】等受益较为显著。此外，本周中国国际信息通信展将于北京开幕，本次展会上将公布国内5G第三阶段测试结果。继续重点推荐5G板块。重点推荐：【烽火通信】、【金信诺】、【光迅科技】、【光环新网】、【高新兴】等；建议关注：【中兴通讯】、【亨通光电】等。
2、研发费用加计扣除比例提升利好科技创新，通信行业有望受益显著。近期财政部、国务院税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，本次研发费用加计扣除政策相比于前几次，适用范围进一步扩大，由中小型科技企业扩大到大部分企业；加计扣除的比例，其中费用化研发支出比例由之前的50%提升至75%，资本化研发支出的税前摊销比例由之前的150%提升至175%。我们测算了本次政策出台后对于不同行业的影响情况，以税率调整后企业所得税优惠总额/净利润为指标，考察不同行业的影响程度，利好通信、国防军工、计算机、电子等偏科技类行业。从近年来政策的延续性上来看，2015年施行研发费用加计抵扣以来，2017年在中小型科技型企业中率先试点，进一步提升抵扣比率，再到本次新政策出台，将适用范围进一步扩大。国家进一步鼓励企业研发投入，支持科技创新的力度在提升。对于通信行业而言，5G是当前行业发展最为确定的方向，同时也是中国通信行业引领全球发展，实现产业升级的关键时期。结合本次政策，持续看好通过持续研发投入不断提升自身核心能力的龙头公司。重点推荐：【烽火通信】、【金信诺】、【东土科技】、【光迅科技】等。
3、中国国际信息通信站本周开幕，关注5G最新进展。中国国际信息通信展简称PT展，是国内规模最大、影响力最大的通信行业展会。本次展会上，我国IMT-20205G推进组将公布我国5G第三阶段测试最新成果，同时包括华为、中兴通讯、烽火等在内的厂商也将展示其5G最新产品。我们认为5G是通信行业发展的大趋势，我国通信行业在5G时期有望实现全球引领并带动产业链向上游升级。持续推荐5G相关核心标的。
风险提示：5G投资和建设进度不及预期；物联网规模效应不显著，商业模式发展不清晰。
（2）招商通信：PT展关注第三阶段测试和《5G承载网络架构和技术方案》白皮书发布，5G发展快速进入新阶段
相关主题：5G
上周，沪深300指数上涨0.83%，通信行业（申万）下跌1.20%，在申万一级28个子行业中，通信板块本周涨幅排名第25。2018年年初至今，沪深300指数累计下跌14.69%，通信板块下跌28.45%。据9月28日最新收盘价，通信板块动态PE为41.37倍。重点推荐：【中兴通讯】、【烽火通信】、【金信诺】、【高新兴】、【光迅科技】、【光环新网】。
评论：
1、本周核心观点&推荐标的：PT展完美收官，5G作为当前通信行业最确定的发展方向，成为本次展会的焦点，中国5G技术第三阶段测试最新结果公布，华为领跑，中兴紧随其后，主设备厂商为5G核心受益领域。《5G承载网络架构和技术方案》白皮书发布，建议持续关注光通信领域。另外，5G生态发展逐步推进，物联网、车联网、智能工业等垂直细分行业景气度有望进一步提升。重点推荐：【中兴通讯】、【烽火通信】、【金信诺】、【高新兴】、【光迅科技】、【光环新网】等；建议关注：【亨通光电】、【新易盛】、【东土科技】等。
2、5G技术第三阶段测试接近尾声，《5G承载网络架构和技术方案》白皮书发布，5G是当前通信行业最为确定性的方向。5G技术标准R15已冻结，5G技术第三阶段测试接近尾声，频谱有望于近期颁发，5G从主题投资逐步迈向落地。展望2019年，面向5G应用的传输网将启动，此外FDD重耕有望带来无线侧需求改善，主设备商仍为未来的主要受益领域。前传光模块规模在5G相关光模块整体市场中占比较大，且核心光电芯片的研发将成为重点突破领域。光纤光缆领域，高抗弯光纤、小型化、高密度、以及更长距离传输的多模新型光纤有望成为新需求。另外，5G产业链的生态发展将带动物联网、无人驾驶、政企、智能制造等垂直细分行业景气度提升，人工智能、云计算等新兴技术也将在5G的驱动下加速发展。
风险提示：5G投资和建设进度不及预期，宏观经济波动，5G垂直细分行业商业模式发展不清晰。
（3）招商计算机：2018云栖大会，“AI+云”再迎催化
相关主题：国产芯片、云计算、人工智能
本周关键词：2018阿里云栖大会。本周，阿里巴巴以“驱动数字中国”为主题在杭州举办2018云栖大会，宣布成立独立芯片公司“平头哥”，推出新一代云操作系统飞天2.0、杭州城市大脑2.0等云计算、人工智能新产品和新合作。
评论：
1、计算机板块指数本周上涨2.17%。计算机板块目前TTMPE为44倍左右，板块分化愈加凸显，以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好细分龙头的投资机会。
2、阿里整合芯片研发力量，突显芯片作为底层支撑的重要作用。继18年年初收购中天微后，阿里在芯片领域持续布局。此次云栖大会上，阿里宣布将中天微和达摩院芯片团队整合为“平头哥”半导体公司，并发布神经网络芯片、量子芯片研发计划。未来，“平头哥”半导体将打造面向汽车、家电、工业等诸多行业领域的智联网芯片平台。我国在应用技术上并不落后，但在芯片等基础技术上受制于人，未来在云计算、AI等领域的发展中，产业更多的竞争差异性会体现在底层芯片技术之上。此次阿里整合芯片研发力量，也是为未来在AI和云计算技术发展中增强自身的竞争力。
3、阿里云全新生态链建设将大力推动企业和行业上云。阿里此次云栖大会除了发布功能更加强大的飞天2.0云操作系统之外，同时打造基于阿里云的生态链。生态链的建设首先是建设强大的混合云支持能力，与Vmware等公司达成合作，以方便传统企业上云。其次，生态链建设将加速落地各领域应用，包括智慧民政云平台、房地产企业数字化建设、电力能源企业数字智能化成果、自然资源领域多元数据融合、科研领域科研云解决方案、医疗领域大数据解决方案等。由巨头推动基于云计算的应用在各个领域持续快速落地，有利于国内SaaS服务的产业化发展。
4、杭州城市大脑2.0发布，人工智能前景无限。云栖大会上阿里发布杭州城市大脑2.0，目前杭州城市大脑已覆盖主城区、余杭区、萧山区共420平方公里；优化信号灯路口1300个，覆盖杭州四分之一路口，同时还接入了视频4500路；通过交警手持的移动终端，大脑已可实时指挥200多名交警，在杭州交通治理改善上面取得良好成果。我们认为通过近几年的技术迭代和产业渗透，AI的商业价值正在萌芽，产业商业化已悄然而至。
5、“AI+云”来袭，强者恒强：以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临，科技龙头有望凭借着业务带来的数据资源、巨量的资本积累、最优秀的人才储备，在以数据为核心的智能时代取得更突出的竞争优势。我们强烈看好A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，体现出超越行业的成长性。继续重点推荐“十大金龙头”：广联达、恒生电子、用友网络、美亚柏科、中新赛克、中科曙光、石基信息、超图软件、国新健康、四维图新。
风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。
（4）招商计算机：国庆假期科技事件回顾
相关主题：自主可控、云计算、人工智能
本周关键词：间谍芯片、腾讯架构调整、比特大陆IPO。美媒指控我国间谍“微芯片”攻击美科技公司，中美科技板块大跌。腾讯架构调整强化产业聚焦效应，加大toB领域布局。比特大陆香港申报IPO，AI芯片为成长新赛道。
评论：
1、计算机板块指数9月最后一周下跌1.38%。计算机板块目前TTMPE为43倍左右，板块分化愈加凸显，以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好细分龙头的投资机会。
2、美媒报道间谍“微芯片”，自主可控任重道远。10月4日，美国《彭博商业周刊》发出一篇震惊中美科技圈的封面报道：《大黑客：中国如何用迷你芯片入侵美国公司》，报道称：中国间谍“微芯片”已攻击近30家美国IT公司，可能用于收集美国公司的知识产权和商业机密。该报道之后，中美科技板块均大跌。苹果、亚马逊、超微都公开否认了这一说法，而彭博依然坚定表示其报导正确无误。彭博的指控缺乏可靠的公开信源及严谨的细节技术论证，同时严重低估了苹果、亚马逊和所谓的30家美国科技公司，乃至美国CIA对软硬件来源的安全把握标准。但其对信息安全的警惕和防范意识值得我们深刻反省和借鉴，美媒对我国芯片技术的信心亦是对我们自主可控技术的一次鞭挞，其背后的意图无需揣测，唯有加强自主可控更加任重道远。
3、腾讯架构调整，加强发力toB产业互联网。9月30日腾讯公布最新的组织架构调整结果：新成立云与智慧产业事业群、平台与内容事业群，保留原有的企业发展事业群、互动娱乐事业群、技术工程事业群、微信事业群。对于C端流量红利殆尽，腾讯履被诟病数据不统一、业务散落以及缺少2B基因的问题，腾讯此次调整最大的变动之处在于要突出聚焦效应，构建强中台解决数据不统一的问题，全力加强toB领域布局，应运而生的云与智慧产业事业群，将整合腾讯云、互联网+、智慧零售、教育、医疗、安全和LBS等行业解决方案，推动产业的数字化升级。至此，阿里、腾讯等互联网巨头在B端的争夺必将愈演愈烈，我们继续强调云计算的黄金时代，重点推荐具有长期持续成长性的公有云能力公司：用友网络、广联达、泛微网络。
4、比特大陆香港IPO，驶入AI赛道。9月26日比特大陆于香港联交所上载A1招股书，启动上市计划。近年融资7.5亿美元，估值超140亿美元。公司业绩爆发式增长，但加密货币市价波动导致矿机降价致毛利率大幅下滑。比特大陆ASIC芯片技术能力突出，AI为成长新赛道。作为一家拥有垄断性算力优势的比特币挖矿企业，入局存在算力需求的AI行业是一个自然选择，也为公司的长远发展和成长打下了良好的基础。
风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。
（5）招商电子：景旺电子（603228.SH）与立讯精密战略合作，收购珠海双赢51%股权加速FPC业务成长
相关主题：PCB
事件：1）9月19日，景旺电子与立讯精密正式签约达成战略合作伙伴关系。双方加强在全球电子信息产品领域的深度协作，在客户合作开发、产品技术研发、高端产品制造等领域为彼此创造更多的最优惠条件和待遇，实现两家上市企业之间的强强联合，战略协同，资源共享，共促发展；2）景旺电子和立讯精密公告有关珠海双赢的资产交易协议，景旺电子以2.9亿元收购立讯精密持有的珠海双赢柔软电路有限公司51%股权。交易协议中股权转让款的支付分为三期，分别为第一期支付8000万，第二期1958万扣除过渡期亏损金额及净资产减少金额后仍有剩余的部分，以及第三期1.9亿元（自2021年起分四年支付）。
评论：
1、立讯精密和景旺电子两家管理优秀的公司通过珠海双赢在FPC业务实现强强联合，后续更多业务合作机会值得期待。珠海双赢是一家成立于2004年的国内老牌FPC企业，总投资6.5亿元，主要客户包括Dell、华为、联想、MOTO、步步高、小米、魅族等国内外知名品牌，技术储备达到行业先进水平，我们了解到当前珠海双赢的FPC设备成新率也较高。前期由于立讯精密在高速发展的各项精密零组件产品投入资源较多，而且FPC业务由于其行业属性导致长期以来发展不如立讯精密其他业务顺利。景旺电子是内资FPC行业公认的龙头企业，此次收购双赢股权将帮助珠海双赢导入景旺公认的领先精细管理和智能制造能力，有效提升经营绩效。同时立讯精密具有长期保持的全球优质客户资源和供应链管理优势，亦将帮助景旺和双赢未来开拓更大的国际市场。立讯精密和景旺电子都是各自行业的管理优良的龙头企业，双方在业务专注度，产线自动化、优秀管理团队方面也相互认同，双方的结合有利于发挥各自比较优势，助力彼此更优质的成长。
2、珠海双赢与景旺在珠海一期FPC扩产项目在地域、人才、原材料方面存在较强的协同作用，解决上市公司产能瓶颈，扩大景旺的FPC业务成长空间。景旺电子FPC业务在国内领先，2018Q1由于安卓机产品型号调整和新品备货延后带来的波动后自Q2起已经恢复增长，同时导入了更多优质客户。2019年景旺电子珠海一期工厂逐步投产，与珠海双赢同处一个区位，后续在人才、原材料方面都有较强的协同性，而景旺电子自身FPC业务叠加双赢产能，整体到2020年已经能够达到全球领先的FPC龙头同一量级规模，后续导入国际一流大客户FPC产品亦值得期待。
3、RPCB、FPC和MPCB齐头并进，百亿收入路径明晰。如我们此前深度报告分析，景旺电子在RPCB、FPC和MPCB三大业务均处于国内领先，公司在行业内公认的精细管理和智能制造先发优势帮助公司在各条业务线都保持了稳定的扩张和优良的财务表现。今年公司江西二期工厂逐步投产，RPCB迎来新一轮发展，而此次与立讯精密的战略合作以及收购珠海双赢将加速公司FPC业务的成长以及扩大潜在客户空间,有望成为公司未来超越同行的明星业务。
4、维持强烈推荐和67元目标价！景旺电子作为内资第二的PCB龙头企业和行业智能制造升级的标杆，凭借其长期积累和领先的精益制造、数字化生产管控的优势持续受益于行业整合和集中度提升。RPCB、FPC、MPCB齐头并进，产能释放红利叠加下游多个应用终端的景气周期，业绩持续同比/环比向上值得期待。我们预计公司18/19/20年净利润8.3/11/14亿，对应PE26/20/17倍。维持“强烈推荐-A”评级，目标价67元。
风险提示：下游需求景气度低于预期，产能消化低于预期。
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主题市场表现回顾
1、主题行情表现回顾
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未来一个月主题事件
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