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2018年可谓是港交所IPO大年，根据数据显示，截至9月28日，2018年全年共有158家公司在港交所上市，上市公司数量较去年同期增长68%。然而，港交所上市火爆的同时，破发也是异常火爆，158只上市港股的企业中，收盘价低于IPO发行价的公司就多达118家，破发率高达75%。
由于香港资本市场IPO制度改革，引发内地独角兽和新经济企业赴港上市热潮。雄赳赳、气昂昂上市港股，却凄凄惨惨戚戚遭破发。以小米（01810—HK）、美团（03690—HK）、海底捞（06862—HK）、华兴资本（01911—HK）为代表的企业，辉煌只不过是一个上午的事。
可能港交所自己都觉着这是自己带过最差的一些“独角兽学生”了！
独角兽们的破发道路
资本市场不景气，企业表示也很无奈，准备那么就的上市“事业”，刚踏入资本市场迎来的确实“破发”这“当头一棒”。
1、小米上市两个月市值蒸发1670亿
小米市场上第一个吃上同股不同权这只“螃蟹”的企业，作为同股不同权第一股其表现不仅具有风向标的意义，同时也备受市场关注。
小米在上市之前，市场从未停止过对小米估值的讨论。小米在其港股说明书中也提到“其市值有望突破千亿美元”。然而，其估值在市场的激烈争论中不断下跌。市场的反应激起雷军反问，“总不至于连550亿美元都不值吧？”
市场并不是吃素的，对小米采取“腾讯+苹果”的估值方式并不买单。7月9日，小米以17港元IPO价格、484亿美元的IPO市值上市，上市当天就发生破发，虽然随后的几个交易日一度冲高至22.2港元，较IPO价格上涨30%，但之后却逐步回落。截至10月11日，小米以13港元开盘，盘中一路向下，仍低于发行价。
（图片来源:同花顺）2.美团上市四天随之破发
同样被贴上新经济、独角兽、市值千亿、同股不同权的美团，凭借着“外卖+手机”为470万活跃商家提供服务，解决了3.4亿的用户需求，在一轮一轮的“千团大战”中脱颖而出。
9月20日，美团以69港元IPO价格上市，不仅如此，美团在上市当日推出美团期货及期权。上市当天，美团走势比较喜人，当天收盘报收72.65港元/股，涨幅近5%，总市值突破508亿美元，一度超过小米、
京东成为国内市值排名第四的互联网公司。
好景不长，上市第四天就破，并且后市一直延续跌势。截至10月11日，美团以67港元/股价格开盘，并且盘中持续走低。
（图片来源：同花顺）3、海底捞提速破发
相继小米、美团之后，身为火锅界的老大爷不甘落后，于9月26日正式登陆港交所，成为香港十年来第一家大型消费服务企业IPO。
即便头顶光环，海底捞也只是奔跑在打破“破发”纪录的道路上。据悉，海底捞在港上市的首个交易日，盘中市值突破千亿港元，引来众多投资者和火锅爱好者的关注。但集“万众瞩目”于一身的海底捞，上市首日惊险的守住发行价后，最终还是破发了。9月27日，海底捞上市第二天，大跌5%以上，以16.92港元下跌，创了破发新纪录。
（图片来源：同花顺）4.明星上市公司也难逃破发
与海底捞同天上市的华兴资本控股，也难道破发命运。华兴资本以服务新经济公司而成名，以31.8港元/股的IP价格上市，当天收盘重挫22.33%，报收24.7港元。华兴资本与海底捞两家企业上市首日蒸发总市值约86亿港元。
（图片来源：同花顺）独角兽企业为何频频破发？
高涨的投资热情被破发这盆冷水熄灭，企业们也在用自己的行动来证明“看谁破发的快”。究竟是什么让这些新经济、独角兽企业纷纷陷入破发的魔咒？
1.估值过高。独角兽们上市后的破发归根结底还是资本对企业估值的不认可。当时市场对小米的估值定位一致认为是高估。国金证券分析师唐川在小米上市之初直接给出“减持”评级，他根据PEG、DCF和SOTP三种估值方法，取平均值得出的小米合理估值为3851亿港元，相当于每股14.38港元，低于17港元的IPO价格。
美团也不例外，在美团上市前的最后一轮融资中，美团估值仅为300亿美元，这与上市首日突破的508亿美元相比，上涨近70%，一跃成为中国市值排名第四的互联网企业。然而，根据美团上市后公布的首份中报，亏损金额高达288亿元人民币，较去年同期亏损124亿元人民币相比，增幅1300%。
反观在美国上市的京东，最新市值也不过300多亿美元，海底捞上市首日市值就近1000亿港元，相当于肯德基、必胜客、小肥羊市值综合。此外，海底捞的静态市盈率已高达76倍，这一数值是甲哺甲哺2018年市PE的20倍。
由此可见，这些破发的独角兽企业有着高估值的共同点。
2.缺少“天时”。小米、美团、海底捞、华兴资本等企业最终还是没赶上港股“互联网科技”的牛市。与此相反，腾讯相对来说就“命好”一点，2017年上市全年涨幅114.52%，创下上市以来的最高涨幅，一年时间市值增长20956亿港元，创下总市值4529亿港元的最高纪录。
另外这些“命好”的企业还有百度、京东、阿里巴巴、微博等代表新经济的上市公司，纷纷赶在科技股的牛市中。
不得不说，2018年让一众独角兽企业身陷困境，截至9月28日，腾讯总市值蒸发了1.47万亿港元，京东跌幅也超过38%，更何况这些刚刚上市的“新生儿”们呢？
如今，在美联储加息，国内去杠杆的背景下，失去了高估值的“沃土”，今年扎堆上市的独角兽企业难免会造破发这“一劫”。
作者：刘玲玲
编辑：黎璐璐
