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自今年8月1日港交所上市规则项下除牌框架修订版正式生效后，为了不被日趋严格的除牌新规“长鞭”抽中而承受从港股资本市场“卷铺盖走人”的命运，最近两个多月，多家停牌日久的港股上市公司纷纷行动，力图趁着这股紧张劲儿冲刺冲刺，也好早日将自身从一片“水深火热”之中解救出来。
而在这一波自我拯救的“革命浪潮”之中，成功突围的玩家堪称凤毛麟角，也就一个飞毛腿(01399-HK)在9月28日顺利复牌，且在重回牌桌的第一天股价就暴跌了55.8%，很是感受了一把来自资本市场冷酷的风雨洗礼。于是在这出被迫上演的“逃亡大戏”之中，余下更多的停牌中上市公司仍深陷泥沼难以自拔，迟迟未能上岸，比如富贵鸟(01819-HK)和飞克国际(01998-HK)，比如美亚控股(01116-HK)及王朝酒业(00828-HK)，也比如今日故事的主角龙润茶(02898-HK)。
药企改做茶叶生意，化身中国“第一茶叶股”
说起来，比之那些动辄停牌三五年以上的港市同侪，龙润茶蹲“小黑屋”的时间还算是短的。由于遭到核数师发难指其一附属公司账目记录不适当，2017年6月15日龙润茶因待发相关审核公告而停牌，截至目前龙润茶已连续停牌一年又四个月。
回溯龙润茶的发展历程，其实这也是一家尚算年轻的公司。2002年公司原壳龙发制药于港交所主板上市，主营中药产品的市场推广及经销业务，但上市后的龙发制药业绩表现相当疲软，到2006财年（年结日为3月31日）已经转向亏损。
在业绩连续亏损且亏损数额不断扩大的情形下，到了2008年，经营着卖药生意的龙发制药似发觉卖茶更有“钱”途，于是开始部署变身茶企；2009年5月龙发制药获主席注入普洱茶产销业务“龙润茶业”，同年公司更名“龙润茶”，并一举成为时年中国“第一茶叶股”。
开始做起茶叶生意后，龙润茶在2011财年终于扭亏为盈，但其后两年公司业绩重走下坡路，及至2015财年龙润茶再次由盈转亏录得大额亏损2.04亿元（港元，下同）。为了改善经营状况，2015年11月龙润茶出售削减了旗下药品业务，以便将发展重心放在茶产品及其他食品的分销上。
核数师发难揭财务问题，龙润茶停牌近一年半
2016财年公司以力挽狂澜的姿态实现扭亏为盈，眼看着公司好不容易化解了又一次危机，似终于寻得机会喘口气好好谋发展之时，正如后来所见，2017年中龙润茶核数师安永在进行公司2017财年综合财务报表审核工作过程中发现其一间全资附属的现金及银行结余与银行确认书存在若干不一致的情况，为此龙润茶于2017年6月15日开始停牌，并延迟刊发2017财年业绩报告。
同年9月18日，龙润茶获港交所施加复牌条件，包括处理核数师相关审核发现；刊发所有尚未公布的财务业绩并处理核数师所有审核保留意见；证明公司已设有充足的内部监控系统以根据上市规则履行责任及告知市场所有重大资料。
按理说彼时港交所对龙润茶施加的复牌条件并不“苛刻”，要达成应该不难，且在此前公司于2017年8月15日曾公告解释，核数师发现的问题是由于该附属公司的会计员工未在相关账目内作出适当记录以反映该附属于独立第三方订立的贷款安排，因此导致出现不一致的情况，另外公司还披露上述全部贷款金额已于2017年5月前悉数偿还予该附属公司。但就是这看似并不复杂的几个条件，龙润茶花了一年多时间都未及全数达成，以致于公司股份“躺尸”至今。
今年8月10日，随着港交所除牌新规落地，龙润茶公告贴出据上市规则就修订除牌框架的过渡安排，由于截至今年8月1日公司股份停牌时间超过12个月，据新规，若龙润茶自8月1日起继续连续停牌12个月则可能被港交所撤销上市地位，即倘若在2019年7月31日前公司未能顺利复牌就将面临被强制除牌的风险。
“求生欲”爆棚，龙润茶积极为复牌铺路
在此形势下，和众多具相同命运的上市公司一样，龙润茶表现出了十足的“求生欲”，当即表态称公司已委聘复牌法律顾问，并正竭尽全力满足复牌条件以在实际可行的情况下尽快恢复股份买卖。
8月24日，龙润茶公告披露其已委聘独立专业顾问公司天职进行若干协定程序以处理前核数师的审核发现，同时对公司进行内部监控审阅；不过当天龙润茶还透露获港交所施加额外复牌条件，即公司须证明并无有关管理层诚信的合理监管忧虑，及（或）任何人士对公司的管理及营运具有重大影响力而其将对投资者带来风险及损害市场信心。
10月2日，港交所在发行人相关资料披露系统贴出有关长时间停牌公司的报告，报告显示于2018年9月30日，龙润茶复牌进程状态如下：
（据港交所报告整理）
自8月后又过了一月余，龙润茶并未如预期于9月份刊发为公布的财务业绩，直至昨日（10月0日）晚间，龙润茶连发三则公告，分别刊发了其截至2017年3月31日止财年、截至2017年9月30日止中期及截至2018年3月31日止财年的业绩报告，这也是这么长时间以来，龙润茶为复牌之旅迈出的最为有力的一步了。
正如前文提到，变身茶企之后龙润茶的业绩表现颇为动荡，昨夜出炉的业绩公告亦显示，在停牌收声的这一年多时间里，龙润茶的经营业绩也实打实地受到了冲击：
如上表所示，自2015年重现亏损之后，最近四年龙润茶的整体业绩持续下跌，不仅收入逐年以较大幅度递减，盈利情况也是越发惨淡，虽然公司在2016财年扭亏为盈，但仅净赚241万元；2017财年龙润茶重蹈覆辙录得3243万元净亏损，而截至今年3月底止的2018财年公司亏损净额则继续扩大，整体的走势并不乐观。
就过去的2018财年公司经营情况而言，龙润茶收入下跌的原因主要来自两大方面，一是地方政府持续修订有关旅游相关销售活动的规则及法规；二是国内直销业的行业整合及加强监管对公司业务带来的影响。
虽然近几年公司业绩表现每况愈下，但作为曾经的中国“第一茶企”，龙润茶的茶业务其实还是有一定看头的。截至今年3月31日龙润茶合共拥有超过600间茶店，并在云南昆明开设及经营着三个大型茶文化体验中心，体验中心的目标客户为前往云南旅游的国内及海外旅客。当然，眼下市场整体消费意欲趋向低迷也是一个挑战，但对于龙润茶来说大可以趁着此番“削骨疗毒”之际好好琢磨自身的定位，来个品牌重塑和升级以待日后东山再起。
不管龙润茶能否迎来脱胎换骨那一日，就目前来看，有心部署复牌之路并踏出实质性的一步已是一个不错的积极信号了。那就静待龙润茶的下一个消息了。
作者：彭小留
编辑：唐文英
