曾经的区块链第一股易见股份，如今股价一地鸡毛，2018年以来市值缩水超过100亿。近日，易见股份又被曝出大股东股份被冻结的消息，股价再度走向深渊。实控人冷天辉经营多年为何二度转让控制权给国资系？高比例质押背后，冷氏家族是否打算借机退出？
10月7日，易见股份发布公告称，九天控股拟将其所持有上市公司21,326.50万股股份（占上市公司股份总数的19.00%）所涉及的表决权等相应股东权利委托给云南有点肥农业科技有限公司行使（简称“有点肥科技”）。资料显示，有点肥科技成立于2015年12月，注册资本1亿元，两位自然人股东段师、杨丹分别持股60%和40%。
易见股份十大股东数据显示，九天控股是易见股份的第一大股东，持有上市公司总股份的38.11%。而公司第二大股东云南省滇中产业发展集团有限责任公司（简称“滇中集团”），属于云南省的国有企业，持有上市公司总股份的29.4%。
此次九天控股转让表决权后，九天控股仍持股38.11%，但表决权比例下降至19.11%，这样一来，滇中集团将被动成为公司控股股东，公司实际控制人将由冷天辉变更为云南滇中新区管理委员会。
蹊跷的是，云南九天投资控股集团有限公司股权质押比例为达99.58%。此番冻结之后，公司实控人冷天辉或因被动拍卖直接导致话语权旁落。主动转让是否有利于冷天辉“间接”掌握公司控制权？高比例质押背后，冷氏家族是否打算借机退出？
煤老板玩起来资本游戏
据公开资料显示，冷天辉持有九天控股51.04%的股份，而九天控股持股易见股份38.11%，因此冷天辉间接持股易见股份19.45%
作为目前易见股份的实际控制人，冷天辉曾是云南五大首富之一，也是当地有名的煤老板。冷天辉出生于1976年，云南省宣威市人，1996至1999年，在中央党校云南分校经济管理学院学习；1999 至 2001 年，曲靖市中村煤矿销售科任销售员、副科长。
2001年，冷天辉创办了云南九天工贸有限公司，该公司正是九天控股的前身。九天工贸是云南省最大的煤炭贸易商之一，拥有位于宣威市来宾镇凤凰山工业园区凤凰山堆煤场，宣威大坡煤业有限公司，宣威市九天房地产开发有限公司，掌握了大量的上下游资源。可以说冷天辉正是从宣武起家，发迹于煤炭生意。
2012年6月，九天工贸以3.17亿元收购了禾嘉股份（易见股份曾用名）23.57%的股份，成为禾嘉股份第一大股东，禾嘉股份实际控制人由夏朝嘉变更为冷天辉。起初，禾嘉股份的主营业务是对农副产品的深加工、销售，以及机械阀门制造等。但是冷天辉入主后不久，禾嘉股份的主营业务便开始发生转变。
2014年 9月，禾嘉股份公告称，定增48.48亿元，拟投建电商供应链管理平台和商业保理项目。7名非公开发行的对象分别为云南九天工贸、云南滇中集团、云南工投集团、云南国鼎投资、山东中瑞物流、陈亮、云南禾溪投资。截止目前，以上提到的发行对象，除了山东中瑞物流以外，均是易见股份十大股东之一。当时，发行对象均以现金认购，其中九天工贸和滇中集团，分别拟认购20亿元。
此后，禾嘉股份开始扩张自己的业务范围，或许是因为冷天辉是煤老板起家，在进入供应链管理这个行业的时，也是以煤炭、矿产等资源类企业作为切入点。围绕大企业的供应链，服务中小企业。
为扩展新业务，禾嘉股份还与滇中集团、优贸基金共同投资设立云南滇中供应链管理有限公司（简称“滇中供应链”）和深圳滇中商业保理有限公司（简称“滇中保理”）。根据资料显示，此次或将被动成为易见股份大股东的滇中集团，正是滇中供应链和滇中保理的控股股东。而这两家公司的法人代表则是冷天晴，此人现任易见股份的董事长，冷天晴与冷天辉或是亲属关系。
这样看来，当时复杂的股东关系和大量的关联交易，或在某种程度上制约了禾嘉股份的发展。
自2017年开始，公司主营业务全部为供应链管理和商业保理，为反映公司所处行业和发展需要，禾嘉股份于同年4月更名为易见股份。
苦心经营多年为何转让控股权？
2018年以来，许多上市民企面临较大的债务压力，高杠杆和高质押率已成为普遍现象。截止目前，已有95家上市公司涉及实控人变动，其中49家企业涉及属性变化，其中民企属性转化为国企的达26家，超过半数。
据分析，出现控制权变更数量的明显增加主要原因在于部分公司面临股权高比例质押后的平仓风险，通过出让控制权，可以一定程度补充流动资金，并对股价形成一定的支撑作用，缓解平仓压力。
近2年，易见股份十大股东中股权质押比例普遍很高。截至目前，云南九天投资控股集团有限公司股权质押比例为达99.58%，质押股数4.24亿股；云南兰茂投资管理有限公司、北京正阳富时投资管理有限公司、股东陈亮，三家股权质押比例均已达到100%。云南禾溪投资有限公司股权质押比例为99.99%，云南国鼎投资有限公司股权质押比例为50%。云南省滇中产业发展集团有限责任公司股权质押比例为45.45%。
对于这次转让，易见股份工作人员也直言：大股东不希望公司股价一跌再跌，这样做的目的就是为了稳定市场预期，国资系入主对公司股价有稳定作用。
抱腿国资系已不是第一次
2017 年 5 月， 云南世博旅游控股集团有限公司（简称“世博旅游集团”）董事会审议通过了关于对九天控股增资扩股进行立项的相关事宜。 5 月 18 日，世博旅游集团与九天控股及冷天辉、冷天晴和冷丽芬签署了《增资扩股框架协议》。世博旅游集团拟对九天控股增资40亿元取得九天控股不低于 40%的股份，冷天辉、冷 天晴和冷丽芬同意通过协议及公司章程约定，使世博旅游集团取得九天控股的控制权。
世博旅游集团实则由华侨城控股，而华侨城又是一家国有独资企业。如果当时增资完成，世博旅游集团将通过九天控股间接持有易见股份 37.17%的股权，公司的实际控制人将由冷天辉先生变更为国务院国资委。
世博旅游集团对九天控股增资前，公司实际控制人关系图：
世博旅游集团如果完成对九天控股增资后，公司实际控制人关系图：
图片来源：易见股份公告书
然而增资过程并不顺利，由于云南世博旅游控股集团有限公司尚未获得上级单位华侨城集团对本次交易的审批通过，增资扩股事项与2017年10月12日终止。
值得一提的是，今年9月27日，易见股份发布公告称，因大股东九天控股为其子公司提供担保，其所持公司4.28亿股股份被司法冻结，冻结期三年。消息一出，隔日易见股份股价直奔跌停，全天大跌9.61%。
