【市场回顾】
10日隔夜美股重挫，其中纳斯达克指数跌幅超4%，科技股领跌。恐慌情绪蔓延至全球多数国家，11日沪指下跌142点，指数创近4年新低。截至收盘，上证综指下跌5.22%、深证成指下跌6.07%、沪深300下跌4.80%、创业板指下跌6.30%。申万一级行业中，跌幅前三的板块分别为计算机（-8.49%）、通信（-8.35%）、综合（-7.57%）。
【原因分析】
特朗普再度公开批评美联储的货币政策，或成为美股下跌的导火索。执政党和美联储就美国经济、通胀和利率产生了严重分析，对美国中长期经济前景构成了不确定性。深层次的影响则来自美债收益率飙升、中美贸易摩擦、油价上涨等问题，未来将对企业的收入、成本、利息支出、利润等项目构成不利影响，进而打压股市整体估值。
美国居民资产配置过于集中存在隐患，量化交易手段放大美股波动。以2016年为例，美国共同基金中89%的持有人为家庭投资者，美国居民金融资产中养老金、股票、债券等固定资产投资占比分别达到30%、21%、7%,其中很大一部分被用于居民养老。美股长达10年的牛市为主打低费率的量化投资策略创造了极好的发展环境，但该策略存在较强的一致性。如果股市下跌形成趋势，自动交易手段将启动强制抛售模式，加剧市场波动，甚至对美国社会稳定构成影响。
国内方面，期待改革的步伐提速。对中国而言主要矛盾仍然来自内部，中长期经济发展的动能和思路有待进一步明朗。外部风险加剧对中国的经济构成更大挑战，期待政府加速出台更为积极的改革措施提振国民信心、激发经济潜力。
【中欧观点】
中欧基金认为，11日A股超预期下跌，主要是受到美股大跌波及，而恐慌情绪的蔓延进一步加大股指跌幅。来自海外的余波短期可能继续发酵，我们建议关注具备防御属性的行业及个股，仍然看好“大消费+大金融”的相对表现。
中欧基金曹名长认为，目前的A股与2008年11月股市见底前非常相似，诸多国内外不确定性因素压制股市估值，投资者情绪极度低迷，优质个股也跟随股市下跌。短期来看，投资仍然面临痛苦的抉择，市场底部的形成还不明朗，市场缺少信心和长期资金。
