原标题：民银智库《每周金融观察》（2018.10.8-2018.10.14）

目 录

3.大宗商品市场

1.监管层酝酿民营银行业务常态化发展

2.中国平安举行核心金融主题开放日

1. 焦点评论

2. 监管动态

3. 同业资讯

附件：

金融市场主要指标一览表（10月8日—10月14日）

流动性跟踪：央行于10月7日公告称“自2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。”此外，央行上周并未开展公开市场操作，考虑到上周有1600亿元14天逆回购及4980亿元1年期MLF到期，上周公开市场净回笼6580亿元。整体而言，节后资金面继续维持宽松态势。

货币市场利率涨跌互现。存款类机构质押式回购加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动5BP、-9BP、-89BP、-57BP至2.42%、2.59%、2.54%、2.62%；银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分别变动7BP、-43BP、-100BP、-98BP至2.46%、2.61%、2.67%、2.87%；各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、Shibor1M分别变动-1BP、-12BP、-12BP至2.44%、2.62%、2.68%。

债券市场利率多数下行。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动-11BP、-7BP、-4BP、-3BP收至2.89%、3.21%、3.40%、3.58%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动-16BP、-6BP、-5BP、-5BP，收于2.93%、3.60%、3.91%、4.15%。信用债方面，1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动-10BP、-13BP、-14BP至3.60%、4.04%、4.33%；1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动-5BP、 -13BP、-14BP至4.31%、4.87%、5.39%。

点评：

央行定向降准释放7500亿增量资金。近期国内经济数据整体偏弱、银行负债成本相对较高、宽信用传导机制尚待疏通以及国庆期间全球资本市场不同程度下跌等多重因素叠加，央行采取降准措施主动应对。此外，降准时机恰逢美联储9月加息25bp后，显示中美货币政策边际分化趋势有所加强，也表明对引导市场利率下行和维持汇率稳定进行权衡和兼顾后，央行仍维持稳健的货币政策基调。正如易纲行长在日前IMF秋季年会上表示，“目前中国央行所有货币政策都是以国内经济为主要考虑”。

本次降准主要起“补水”作用，整体影响相对有限。根据央行公告，此次降准用于置换4500亿MLF后将释放7500亿增量资金。有助于对冲税期影响并为地方债发行腾挪空间，维持银行体系流动性的合理充裕，为疏通货币政策传导机制提供友好环境，对支持民营企业、小微企业与创新型企业的发展提供更多的资金量。同时，以低成本准备金置换高成本MLF，将优化市场的流动性结构，更好地满足金融机构对中长期流动性需求，从而有效地降低银行支持实体经济发展的资金成本。降准尽显央行呵护资金面之意，但带来的额外流动性利好相对有限，政策效力或更多的显现于短期。一方面，流动性指标压力下，部分机构此前对于再度实施定向降准的预期已有所升温，叠加9月26日发布的《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》提及完善定向降准政策和信贷政策支持再贷款等描述，市场对此次降准已形成较为稳定的预期；另一方面，10月历来为缴税大月，额外释放的资金将对10月中下旬的税期形成对冲，实质上是起到平抑月内资金波动的效果，因此降准更大程度上是起“补水”作用，流动性利好或集中于短期。从中期看，考虑到外汇占款增长欠佳、存贷款剪刀差高位和大规模MLF推高资金成本等因素，降准工具可能会作为常态化工具予以使用。

上周期限利差有所扩张，本周重点关注9月金融及经济数据。上周长短端收益率均有所下行，期限利差扩张主要由于长端收益率降幅小于短端所致。当前央行呵护资金面态度明显且近期公开市场操作到期量较少，资金面大概率延续宽松，短端利率暂时无忧。长端方面，9月中采制造业PMI为50.8低于预期的51.1，主要分项指标均有所回落，显示需求仍较为疲弱；上周五公布的9月进出口数据显示出口超预期回升，但预计是由于人民币阶段性走贬及部分企业抢出口所致。结合9月高频经济数据来看，经济下行压力依然不低，长端利率后续或仍有下行的可能，本周重点关注即将公布的9月金融及经济数据。

三季度信用债发行规模扩张，但融资环境未见明显好转。随着三季度发债旺季的到来，信用债市场发行规模呈现持续扩张，净融资额达3547.93亿元，略低于去年同期。其中，产业债发行量明显增长，延续了扩张态势；城投债受偿还量下滑影响，发行量相对稳定。从评级角度来看，发行量增长仍集中于高评级债券，发行主体评级进一步上行，AAA评级债券占比由二季度的65.76%提升至70.22%；低评级债券发行依旧困难，占比持续萎缩。（董文欣）

美元指数继续下行。上周美元指数有所下行，周五收于95.2616，较前周下跌0.40%；非美货币普遍上涨，其中欧元兑美元升值0.34%，收于1.1560；英镑兑美元升值0.31%，收于1.3155；日元升值1.35%，收于112.210；澳元兑美元升值0.92%，收于0.7115。

人民币汇率表现疲弱：上周人民币兑美元中间价大幅下行，由6.8792下调至6.9120，累计贬值328bp。在岸与离岸市场方面，在岸即期汇率收盘价由6.8814下调至6.9234，累计贬值420bp；离岸即期汇率收盘价由6.8948下调至6.9212，累计贬值264bp。篮子货币方面，在9月21日至9月28日期间，三大人民币汇率指数全线下跌。其中，CFETS人民币汇率指数由92.66降至92.35；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由96.28降至96.01；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由92.25降至92.23。

点评：

股市暴跌拉动美指下行。由于美加墨重新签订北美贸易协议，以及国庆期间美国一些经济数据表现较好，如9月ISM非制造业指数61.6，显著高于预期和前值，9月失业率创近五十年新低等，外加美联储主席鲍威尔称美国经济扩张可能延续相当一段时间，不再适合低利率，现在利率距中性利率还有一段距离，美元指数一度冲高至96.12。此后随着美国股市和债市双重下跌，美元开始走弱。周三、周四美股大幅跳水，并且特朗普连续炮轰美联储，职责美联储升息“过于激进”，并且美国劳工部周四公布9月消费者物价指数（CPI）上涨仅0.1%，低于预期，致使美元指数承压下挫，一度跌至9月28日以来最低的94.98。本轮股市跌势的严重程度使美联储的鹰派做法遭受一定的质疑，目前利率市场对美联储未来加息预期已出现迅速回落。综合来看，美元在美国中期选举之前可能处于震荡状态。

人民币兑美元中间价九连跌，市场分歧加大。尽管美元在十一期间冲高后逐渐走弱，但人民币兑美元中间价仍出现九连跌，已破6.91关口，创去年3月以来新低。在岸离岸人民币国庆节后均低位震荡，周四周五甚至一度出现400点左右大幅波动，说明市场对人民币汇率走势的看法分歧较大。目前来看，外汇交易和资本流动的宏观审慎管理趋强是可以预期的，但这虽能有效过滤非理性波动，但却难以扭转趋势，未来人民币汇率能否稳定主要取决于国内经济基本面。

贸易数据好于预期，但可能有“抢出口”因素。海关总署日前公布中国9月出口同比（按美元计）增长14.5%，贸易顺差316.9亿美元，均大幅好于预期。其中9月中国对美贸易顺差为341.3亿美元，较8月的310.5亿美元再创历史最高记录。究其原因，一方面人民币汇率贬值利好出口，另一方面则可能有中美贸易摩擦下企业出口前移因素，从PMI分项数据来看，新出口订单连续四个月低于50%。尽管贸易顺差扩大有助于稳定汇率，但如果其中“抢出口”因素较强的话，则明年年初可能面临出口下滑风险。（李鑫）

3.大宗商品市场

金价延续上行态势。期货方面，COMEX黄金上周收于1221.60美元/盎司，较前周上涨14.90美元/盎司，涨幅1.23%。现货方面，伦敦现货黄金收于1219.75美元/盎司，较前周上涨15.95美元/盎司，涨幅1.32%。截至周末，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为744.64吨，较前周增加14.47吨。

国际油价大幅回调。具体来看，Brent原油上周收于80.60美元/桶，比前周下跌3.51美元/桶，跌幅4.17%。WTI 原油上周收于71.34美元/桶，比前周下跌2.95美元/桶，跌幅3.97%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截至10月5日当周，美国原油库存增加598.7万桶，预期增加280.0万桶，前值为增加797.5万桶；汽油库存增加95.1万桶，预期为持平，前值为减少45.9万桶；精炼油库存减少266.6万桶，预期减少200.0万桶，前值为减少175.0万桶。炼厂设备利用率较前周下降1.6个百分点。

点评：

金价大幅波动，避险属性回归。本周黄金整体波幅较大，周初一度跌至1182一线，不过其后因美国及亚洲股市跌至数月低点，美元走弱，导致风险厌恶情绪扩大，而避险情绪升温推动黄金买盘，周四金价大幅上涨，期金价格收盘涨幅录得2.47%，创下2016年6月份以来最大单日涨幅。不过尽管美国最新CPI数据低于预期，但总体来说近期美国经济状态仍保持良好，美联储年内加息4次的预期仍会压制金价。伴随着避险属性的回归，投资者情绪出现好转，本周ETF投资者大量买入黄金，全球最大黄金ETF（SPDR Gold Trust）近三个月来首次增仓，这可能会给金价带来支撑。未来一段时间，影响金价的最主要因素还是美元的走势，美国数据表现以及官方表态仍非常重要，这将影响到市场认为加息放缓的预期是证真还是证伪。

国际油价大幅下跌。国际油价在国庆期间冲高后，便呈现明显的见顶回调态势，本周美布两油均大幅下跌4%左右。在供给方面，EIA和欧佩克的月报均释放增产信号，并且美国飓风迈克尔警报似乎也已解除，目前有四个生产平台开始恢复生产。然而与相对更加透明的供给侧相比，需求侧的影响可能更加关键：EIA数据显示，美国原油库存增加600万桶，增幅大幅超过预期，反映出炼油厂因维修而减产；OPEC和IEA报告也均下调需求增速预期，令投资者人气十分悲观；此外，随着利率上升，股市下滑，市场自身对于未来全球经济及石油需求的预期也受到极大影响。目前支撑油价的最主要因素还是伊朗问题的不确定性，至少从目前来看，伊朗原油出口的情况在不断恶化，而美国未来对伊制裁的严厉程度以及伊朗原油最终出口减少量将决定原油市场未来的供需结构。（李鑫）

主要市场指数大幅下挫：上周主要指数在外围市场暴跌冲击下连续大幅下跌，中小板指跌幅居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证1000、深证成指、沪深300等主要指数分别上涨-7.60%、-6.24%、-11.32%、-10.13%、-11.22%、-10.03%、-7.80%。28个申万一级行业指数全部下跌，涨幅前五位分别为采掘（-2.50%）、银行（-4.96%）、农林牧渔（-5.01%）、钢铁（-5.12%）、家用电器（-5.66%）；涨幅后五位分别为传媒（-11.64%）、综合（-12.42%）、电子（-12.73%）、通信（-12.99%）、计算机（-13.87%）。采掘、银行保险、钢铁等行业板块相对抗跌。

消息方面，上周，9月份部分经济数据出炉，9月中国财新服务业PMI为53.1，预期51.4，前值51.5，9月出口贸易顺差2132.3亿元，前值1797.5亿元；国务院常务会议确定完善出口退税政策加快退税进度的措施，部署推进棚户区改造工作，进一步改善住房困难群众居住条件；全国国有企业改革座谈会要求突出抓好混合所有制改革，充分认识增强微观市场主体活力的极端重要性，以“伤其十指不如断其一指”的思路，扎实推进国有企业改革，大胆务实向前走；证监会指出，募集配套资金用于补充公司流动资金、偿还债务的比例不应超过交易作价的25%；或者不超过募集配套资金总额的50%。

一级市场融资环比国庆前大幅减少：按照发行日口径计算，上周股权融资金额和家数分别为20亿元和3家。其中，IPO融资金额0亿元，家数为0家；增发金额9亿元，家数为2家；配股金额0亿，家数为0家；优先股金额0亿，家数为0家；可转换债金额11亿元，家数为1家；可交换债金额0亿元，家数为0家；融资家数较前周减少18家，金额较前周减少376亿元。证监会10月12日核发2家企业IPO批文，发行拟筹资金额为不超过9亿元。其中上交所主板0家，深交所中小板1家（新疆交通），深交所创业板1家（宇信科技）。总体来看，发行批文家数增加1家，拟筹资金额大幅较少。本周IPO发审会暂停。

点评：

上周央行连续十日暂停公开市场操作，OMO全周净回笼1600亿元。央行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款等因素的影响。

上周为国庆后第一个完整的交易周，在渡过月末和季末资金紧张时点后，市场短期资金利率出现回落，市场资金价格水平继续保持低位水平。近期货币市场利率和货币类资产收益率连续走低，大类资产风险收益比显示蓝筹等优质股票类资产具有性价比较佳的优势。上周2年期国债期货、5年期国债期货和10年期国债期货主要品种资金价格指数分别较前周上升约13个基点、28个基点和40个基点，表明中长期资金价格处于阶段性低位水平。数据显示，本周将有4515亿元MLF和1500亿元国库现金定存到期，无逆回购到期。央行10月15日实施降准，降准所释放的部分资金用于偿还当日到期的约4500亿元MLF，这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。

上周每个交易日A股市场成交量分别为2886.25亿元、2316.55亿元、2358.08亿元、3581.14亿元和3086.06亿元。全周总成交额和日均成交额分别为14228.07亿元、2845.61亿元，两个指标与前周比分别上升29.20%和3.36%。总交易额升幅高于日均交易额增幅源于国庆后交易日数量与前交易周比多一个交易日。上周为10月份首个交易周，国内市场受外围市场国庆期间和周三大幅下挫冲击影响，A股市场出现黑色星期一和黑色星期四，整体来讲国内市场跌幅大于国际市场跌幅，打破了九月份构造的反弹结构，表明市场整体仍运行在2018年以来的下跌趋势之中。

从以美国股市为代表的国际市场和国内市场对比来看，美国股市处于十年牛市后的历史高位，国内股市处于股灾后连续下挫的历史低位。在近三年来的市场运行过程中，国内市场虽然开放步伐在加快，联动性有所增强，但A股市场整体与美国股市运行表现出“跟跌不跟涨”的特征。全球主要股市指数的联袂调整主要受近期美元指数走高、美联储加息、美债收益率走高等因素影响。其中，美国国债收益率加速走高对全球股市运行带来直接下行压力。美联储加息后，美10年期国债收益率近期持续上攻最高已达3.25%。而反观国内市场资金面，国债市场收益率持续处于历史低位并且流动性出现充裕迹象，推动外围市场下跌的因素在国内市场并不成立。由此说明A股暴跌起因虽然在于美国股市隔夜暴跌，但这应属外因，内因在于国内市场人气极度低迷、投机资金持续流出。如果说周一市场大幅暴跌主要反映了国庆假期负面消息因素和自身在经历200点大涨之后的内在休整需求，周四暴跌则是国内市场受外围市场动荡影响下并且自身信心缺失所形成的一次非理性下跌。

当前，在内忧外患背景下，对外扩大开放、对内大幅减税降费等政策组合将是共克时艰的最有效组合。从资金面看，在流动性宽松背景下，A股并不缺钱，真正缺的是做多的信心！当前，管理层在积极酝酿减税、降费等措施。国家顶层决策部门关于改革、降税、扩大投资、对外开放、疏导货币政策传导机制、引进外资、国有民营经济一视同仁等方面的举措也在落实之中，相信这些举措的落实不但支撑国内股市的基本面，而且对市场情绪和信心带来提振作用。国内股市在经历千点下跌、持续时间达8月的下跌后，空头力量逐渐衰竭。预计伴随宏观偏宽松政策的进一步落实，稳经济政策逐渐见效、人民币汇率企稳、贸易战利空淡化等具体影响因素将逐渐发挥合力作用，进而支撑反弹的持续性和空间将会有所加大。未来时期投资者仍需关注美股波动、全球通胀预期上升等不利因素。（李相栋）

1.监管层酝酿民营银行业务常态化发展

民营银行作为金融领域的一块试验田，首批5家开业已超过三年，其业务发展状况也备受关注。一方面，新兴的民营银行体制更加灵活，依托金融科技等手段，在产品创新和服务能力方面取得了不小的突破。另一方面，作为后来者，在监管约束和激烈的同业竞争中，民营银行也存在资金来源主要依赖同业、业务模式较为单一等发展瓶颈。

为更好地释放民营银行的发展潜力，助力普惠金融等领域发展，据悉今年9月监管层下发了一份试点民营银行业务常态化和开展新业务的“58号文”，拟允许营业满三年，且所在地省政府出推荐函的民营银行，试点开展资产证券化业务和员工持股计划，也可以在注册地的城市开设新的网点和分支机构，即放松“一行一店”的限制。

点评：

民营银行应运而生，近期热潮有所减退。在当前我国国有银行处于垄断地位、银行业提供普惠金融服务的动力缺乏、业务同质化较为严重的背景下，为构建更加立体的现代金融服务体系，民营银行应运而生。2015年以来，微众、华瑞、民商、金城和网商首批5家试点民营银行相继开始运营，至今已满3年。之后，随着民营银行试点的全面开闸，截至2017年末，已有17家民营银行完成批设，陆续开业，分布于全国各地，业务发展也各有千秋。但与前几年的热度相比，自去年开始，上市公司申请筹备民营银行的热潮有所减退，“退出+换帅”频现。这一方面源于监管对银行的股东限制趋严，另一方面也与试点过程中民营银行面临较大的挑战，现实和业绩压力较大有关。

监管约束下，资金来源受限、业务模式单一等成为业务发展瓶颈。因民营银行分支机构受限（不允许异地经营，且只能设立总行营业部一个线下营业网点），远程开户尚未放开，所以普通企业和居民存款扩张非常有限。在成立之初监管考核不严的情况下，前期资产业务扩张高度依赖同业负债。即使是依托强大股东背景的前海微众和浙江网商，也同样面临存款难题。以网商银行为例，截至2018年6月末，该行的总资产达1096亿元，负债1046亿元，其中2017年发行同业存单527.5亿元，今年仍计划发行300亿元，对同业的依赖程度仍很高。不过，即使是同业融资，民营银行也广受限制。首先，并不是所有银行都能够通过同业拆借获得资金。根据2016年发布的《全国银行间同业拆借市场业务操作细则》的规定，民营银行成立两年之内无法进入同业拆借市场开展流动性管理，目前只有前期5家民营银行加入了同业拆借中心；其次，发行同业存单也需要通过合格审慎评估，成为全国市场利率自律定价机制成员。而对民营银行而言，受开业时间不足影响，资产利润率、成本收入比、存款偏离度等指标很难达标；再次，根据《全国银行间债券市场金融债发行管理办法》的规定需要较长期的三年财报，在急需资金的初创期，民营银行也无法通过发行金融债券筹资。2018年或许会看到第一批民营银行发行金融债的案例，尤其是当前银保监和央行的材料审核可以同步进行。此外，民营银行业务模式单一，即被分为小存小贷、大存小贷、公存公贷和特定区域贷款四类业务模式，与传统银行大而全的模式相比综合服务能力不强。

过渡期后，业务常态化将助力民营银行的可持续经营和普惠金融领域发展。三年的过渡期之后，诸多监管指标的约束开始逐步生效，如央行的宏观审慎MPA指标、127号文提及的同业负债不能超过总负债的1/3、后续正式实施生效的流动性匹配率，以及央行的狭义贷款规模的控制窗口指导等，都将给民营银行的业务发展带来不确定性。在此背景下，监管酝酿的业务常态化和新业务开展，将有助于增强民营银行的展业意愿，推动其实现可持续性经营，同时助力普惠金融发展，增强经济发展动力。其中，放松“一行一店”限制，允许符合条件的民营银行在注册地城市开设新的网点和分支机构，将会在客户吸引、存款吸收和品牌宣传等方面起到有利作用，同时也可与9月出台的在中西部和老少边穷省份开展首批“多县一行”制村镇银行试点相衔接，共同实现对中小微企业、“三农”和社区金融服务的重要突破；此外，民营银行分支机构网点的设置应该也会着力在科技化、精品化和特色化上下功夫。试点开展资产证券化业务，能拓宽民营银行的融资渠道和存量资产的流转渠道，也将成为民营银行践行“轻资产”发展模式的有益探索。试点员工持股计划，将有效满足员工期待，优化公司股本结构和治理结构，增强发展动力和活力，健全长效激励机制。

未来，民营银行的发展还需要多方面政策的配套支持。民营银行的线上化经营特点，决定了其与互联网金融监管的政策息息相关。未来，关于远程开户的政策规定、“现金贷”业务的规范、直销银行的监管趋势、个人信息保护等都将成为互联网银行发展最关键的政策口径。（张丽云）

2.中国平安举行核心金融主题开放日

上周，中国平安在深圳举行核心金融主题开放日，平安集团部分高管出席会议，借鉴国际做法，就平安价值深度解析、科技赋能寿险、银行零售战略和投资风险管理等做了主题报告。举办开放日活动等形式可帮助投资者更加全面、深入了解公司的投资价值。

点评：

举行主题开放日活动是上市公司进行市值管理的重要内容。虽然上市公司战略定位和执行是决定其内在价值从而股价运行的根本因素，但有效的投资者关系沟通也是传播价值、挖掘价值和实现价值的重要一环。中国平安作为国内及国际领先的金融保险集团，其经营实践在业内具有示范作用。中国平通过开放日活动等形式，由管理层深度解读公司主要业务及财务数据，是上市公司投资者关系管理及服务的主要手段，有利于巩固及提升公司经营管理的透明度及信息披露的领先水平。国内上市公司应积极借鉴学习平安的先进做法。

在零售银行、金融科等新的赛道上中国平安逐渐赢得竞争优势。基于清晰的战略定位和强大执行能力，中国平安持续领跑国内寿险市场，据披露，平安实现了超同业的内含价值营运回报率（ROEV）及高P/EV倍数，平安寿险及健康险业务近五年平均ROEV为20.8%。而在零售银行和科技赛道上，中国平安两大业务分别呈现出转型成效显著和前瞻布局逐渐见效的发展态势。银行零售业务成为增长的主要动力，这表现为零售业务营收和利润贡献首次超过对公业务，信用卡业务进入行业第一梯队，流通户数、消费金额均位列股份制银行第二；AI技术等前沿保险科技在在代理人的增员、培训、队伍管理、销售模式和服务等五个业务场景中，已得到广泛及有效运用。

持续改善的投资能力成为集团业绩增长另一支柱。过去十年，平安集团险资净投资收益率均值在5%以上，年复合增长率达21%。平安集团优异的投资业绩主要依赖于国际化的投资管理流程和稳健的投资风险管控体系。平安在2013年率先引入全球领先的Conning资产配置系统，并基于负债特性研发本土化的战略资产配置(SAA)模型。投资流程上，平安以资产负债管理为核心，通过明确风险偏好、量化模拟和评估选择等环节确定最优资产配置。国际标准的智慧投控体系深度支持投资风险管控，平安通过定量工具和定性管理相结合的方式，投资管控平台逐步从传统的计量平台发展为智慧平台，建立涵盖投前、投中、投后的标准化全流程。（李相栋）

理财新规效应显现 多家银行下调理财产品门槛

近期，为积极响应监管号召，农行、中行、建行、交行、招行等多家银行纷纷宣布下调部分理财产品销售起点金额至1万元，还有更多股份制商业银行拟调低公募理财销售起点。9月28日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》，将理财产品分为公募和私募，并将公募理财产品的投资门槛由此前的不低于5万元大幅下降到不低于1万元。对于银行来说，下调理财购买门槛有助于提升理财产品发行量，扩大银行理财客户群基础，预计将会有更多银行跟进下调，特别是存款压力比较大、客户比较少的一些股份行及城商行或将更加激进。此外，由于银行公募理财产品中的现金管理类理财产品可采用“摊余成本+影子定价”法，具有流动性高、收益率稳定等优势，该类产品发行或将加速，并有望成为银行理财产品转型的主要方向。

国常会确定完善出口退税政策加快退税进度的措施

10月8日，国务院召开常务会议决定，确定完善出口退税政策加快退税进度的措施，为企业减负、保持外贸稳定增长。会议决定，从2018年11月1日起，按照结构调整原则，参照国际通行做法，将现行货物出口退税率为15%的和部分13%的提至16%；9%的提至10%，其中部分提至13%；5%的提至6%，部分提至10%。对高耗能、高污染、资源性产品和面临去产能任务等产品出口退税率维持不变，进一步简化税制，退税率由原来的七档减为五档。这是年内中国第二 次调高出口退税率，近两个月来，国常会更是三次提及完善出口退税政策，加快出口退税进度。中国的出口退税正从产业政策导向转向规则导向，尤其是在中国面临前所未有的严峻的外部挑战的背景下，提高出口退税率是减轻外贸企业压力，应对困难的重要手段。

9月末我国外汇储备规模为30870亿美元 环比下降0.7%

10月7日，央行公布的数据显示，2018年9月末，我国外汇储备规模为30870亿美元，较8月末下降227亿美元，降幅为0.7%。国家外汇管理局表示，9月份，我国外汇市场继续保持总体平稳态势，市场主体涉外交易行为较为理性有序。美元指数与8月末基本持平，主要非美元货币汇率有涨有跌，主要国家债券价格小幅下跌，汇率折算和资产价格变动等因素综合作用，外汇储备规模小幅下降。

央行年内第四次降准，释放超万亿元支持实体经济

10月7日，央行公告称，为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，决定从10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利，这部分MLF当日不再续做。此外，还将再释放增量资金约7500亿元。

9月央行开展474.7亿元SLF操作，MLF操作连续2月下降

10月8日，央行公布了9月货币政策工具开展情况：对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共474.7亿元，其中隔夜0.2亿元、7天134.5亿元、1个月340亿元，较8月大幅度增加；开展中期借贷便利（MLF）操作共4415亿元，期限1年，利率为3.30%，连续两个月下降；对开行、口行、农发行净增加抵押补充贷款（PSL）共125亿元，较8月小幅上升。

国庆期间银联网络交易金额达1.58万亿

10月8日，中国银联发布2018年国庆黄金周银联网络交易数据。“十一”长假期间，银联网络交易总金额达到1.58万亿元，交易总笔数7.94亿笔，日均较去年国庆黄金周分别增长31.9%和24.5%，银行卡跨行交易规模创国庆长假历 史新高。此外，商务部发布“十一”黄金周消费数据显示，国庆七天，全国零售和餐饮企业实现销售额约1.4万亿元，日均销售额比去年“十一”黄金周增长9.5%。

一行两会规范互金机构反洗钱反恐融资管理

10月10日，央行、银保监会、证监会联合发布《互联网金融从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法（试行）》，要求从业机构建立健全反洗钱和反恐怖融资内部控制机制，有效进行客户身份识别，提交大额和可疑交易报告，开展涉恐名单监控，保存客户身份资料和交易记录等。该办法自2019年1月1日起施行。反洗钱监管已成为金融监管的重要内容。

国务院：加快消费信贷管理模式和产品创新

10月11日，《国务院办公厅关于印发完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）的通知》印发。其中，提出进一步提升金融服务质效。在风险可控、商业可持续、保持居民合理杠杆水平的前提下，加快消费信贷管理模式和产品创新，加大对重点消费领域的支持力度，不断提升消费金融服务的质量和效率。引导商业保险机构加大产品创新力度，开发有针对性的保险产品。

工信部：推动供应链金融等适合小微企业特点创新融资模式

10月11日，在第十五届中国国际中小企业博览会“供应链金融与中小企业融资论坛”上，工信部中小企业局副局长叶定达强调，供应链金融的规范发展，有利于拓宽小微企业融资渠道，确保资金流向实体经济，这既是小微企业的迫切需要，也是金融服务创新的必然要求。希望各方共同努力，推动供应链金融等适合小微企业特点的创新融资模式。

大型国有银行

中行再发400亿元“5+5”年期二级资本债券

10月9日，中国银行发行400亿元“5+5”年期二级资本债券，这是继9月发行400亿元二级资本债后的再次发行。本期债券为10年期固定利率债券，在第5年末附有条件的发行人赎回权。本期债券票面利率为固定利率，由基准利 率加上基本利差组成。进入9月份，多家商业银行密集发行二级资本债，资本充足率压力凸显。

农行助推农地改革服务乡村振兴

农业银行日前出台的《关于进一步做好集体经营性建设用地使用权抵押贷款业务试点工作的指导意见》指出，要将该业务严格限定在国家确定的33个试点地区以及农行总行审批同意的地区；以工商资本下乡企业、返乡创业企业、当地优质企业客户，以及部分优质农村集体经济组织、农民专业合作社、土地合作社、土地股份公司等为重点；针对不同地区特点，支持客户通过流转集体经营性建设用地开展幸福产业、先进制造业、租赁住房、土地整治等项目建设。

建行发布“建行·新华普惠金融-小微指数”

10月11日，建行和中国经济信息社联合打造的中国普惠金融“晴雨表”——“建行·新华普惠金融-小微指数”在京发布。该指数从小微企业融资供给、价格、效率等多个维度显示，今年以来，小微企业的金融服务可得性和质量有所改善，金融机构的普惠金融服务能力和水平总体提升。同日，建行和中经社还一同发布《中国普惠金融蓝皮书（2018）》。

政策性银行

农发行贷款余额超5万亿元

10月11日，中国农业发展银行副行长孙兰生在第186场银行业例行新闻发布会上介绍，今年前三季度，农发行累放贷款11305亿元，9月末贷款余额突破5万亿元，比年初增长7.61%，资金全部投入粮棉收购、脱贫攻坚和乡村振兴等重点领域和关键环节，精准扶贫贷款额度居金融机构第一。农发行聚焦深度贫困地区，截至今年9月末，精准扶贫贷款余额1.34万亿元。

全国股份制银行

华夏银行292亿元定增获股东大会通过

10月9日，华夏银行召开的2018年第一次临时股东大会审议通过了292亿元的非公开发行股票的议案，标志着本次定增已完成内部审批程序。华夏银行本次定增股票数量不超过25.65亿股，募集资金总额不超过292.36亿元。本次定增的发行对象分别为公司现第一大股东首钢集团有限公司、第三大股东国网英大国际控股集团有限公司和新引入的股东北京市基础设施投资有限公司。

中信银行“云信”落地 破解小微企业融资难

日前，首笔“云信”在中信银行长沙分行、广州分行同一天落地。“云信”由中信银行与中企云链联合开发，为企业上下游产业链提供融资服务。首笔“云信”的成功发放，意味着该行在助力小微企业融资上取得实质性进展，也标志着中信银行与中企云链的合作能量正在快速释放。随着双方合作的加深，“云信”将在全国落地开花，为各地中小企业发展提供融资支持。

光大银行9月末尚未转股可转债299.99亿元

10月10日，光大银行发布《关于可转债转股结果暨股份变动的公告》称，截至9月30日，累计已有72.7万元光大转债转为该行A股普通股，累计转股股数为16.96万股，占光大转债转股前光大银行已发行普通股股份总额的0.0004%。其中，自7月1日至9月30日共有20.7万元光大转债转为该行A股普通股，转股股数为4.86万股。截至9月30日，尚未转股的光大转债比例为99.9976%。

民生银行：强化全面风险管理 更好服务实体经济

近日，在第185场银行业例行新闻发布会上，民生银行以“深入推进全面风险管理体系建设”为主题，介绍了该行在推进“凤凰计划”项目成果落地实施、全面改革转型的背景下，加强全面风险管理体系建设、更好服务实体经济的一系列举措、成效和规划等。2018年，民生银行全面启动了改革转型工作，其中风险管理板块的改革转型更是重中之重。

平安银行零售转型取得成效 将加速突破私行业务

10月12日，中国平安在深圳举行“2018平安传统金融主题开放日”，深度解析旗下传统金融业务的价值。平安银行董事长谢永林表示，平安银行将加速突破私行业务，强化财富管理能力。未来通过分支行模式、投资顾问加寿险顶级业务模式、经营模式三个模式展开私行业务。私人银行将成为集团财富管理业务的核心组织。未来两到三年,银行将成为集团收入利润的重要来源。

其他商业银行

10月9日，上海银行泰与禾集团股份有限公司签署了战略合作协议，双方将在融资服务、现金管理、综合授信、投资银行、金融创新、私人银行等多领域展开全方位合作。上海银行意向为泰禾集团提供总额最高不超过200亿元人民币的综合授信额度。

近日，汇丰银行与京东金融联合推出的汇丰京东铂金会员联名信用卡正式上线。该卡是汇丰银行在中国大陆地区的首张联名卡产品，也是京东金融首张外资银行联名信用卡。与京东金融此前与各大银行联合推出的小白卡相比，该卡整合了京东金融铂金会员体系的丰富权益，支付优惠力度空前，白金卡首年还可免年费。

10月10日，邮储银行与中国人口福利基金会联合推出“卫生健康志愿者联名信用卡”。该卡实现了信用卡金融功能与积分捐赠功能的叠加，持卡人可通过邮储银行积分商城以1千积分兑换1元的方式参与捐赠人口福利基金会项目。

金融市场主要指标一览表

（10月8日——10月14日）

民生银行研究院 金融发展研究团队

minshengyinhang

王一峰 wangyifeng5@cmbc.com.cn

张丽云 zhangliyun@cmbc.com.cn

李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn

麻 艳 mayan12@cmbc.com.cn

董文欣 dongwenxin@cmbc.com.cn

李 鑫 lixin68@cmbc.com.cn

宋江立 songjiangli@cmbc.com.cn

联系人｜张丽云（微信：zhangliyun0203）