原标题：政策趋暖，板块处于价值配置区间

中信证券、华泰证券、东方证券、中国平安、新华保险、中国太保、东方财富

券商板块：受美国股市下跌的波及，A股指数下跌，非银板块也随即调整。目前，券商板块整体市净率1.055倍，市值排名前五的大型券商市净率均值1.14倍，处在历史底部区域。尽管券商三季度和下半年业绩仍有较大下行压力，但从估值角度有较强安全边际。年底有望推出的沪伦通、A股纳入国际重要指数带来的新增资金、资本市场对外开放的进程、监管政策的边际向暖都将持续释放友好信号。

保险：保险股具有价值底，调整后反弹有望触及前期高位。10年期国债收益率维持在3.6左右，好于三季度整体均值，让保险股相对于大盘具有明显的超额收益。负债端保费的边际改善，我们认为上半年新增代理人使得四季度保费单季度新单增长压力不大。在三季报时期买入保险股获取相对收益胜率较高，推荐标的依次为中国平安，新华保险，中国太保。另，中国平安在三季报前后召开关于金融与科技主题的公开日活动，展现公司在主营业务与高科技概念的双驱动理念，估值有望进一步提升。

东方财富：东财基金获批。1）有望成为袖珍版的天弘基金。依靠支付宝强大的流量入口，5年内，天弘基金成为了国内管理规模最大，净利润最高的公募基金管理公司。尽管东财流量与支付宝存在一定差异，但商业逻辑我们认为是类似的。2）公募牌照对于公司不仅意味着新的增长动力更加是生态体系的完善 公募基金牌照的获得使公司离综合金融服务平台的目的定位更进一步。对于公司来说，业务更加综合将有助于提升公司的整体竞争力。尽管当前公司主要的逻辑仍是流量变现的逻辑，但业务反哺流量值得期待。

行情数据：

本周（2018.10.08-2018.10.14）非银金融中信指数下跌9.26%，跑输大盘1.46个百分点，位列所有行业第13名。细分板块来看，证券板块下跌12.37%，保险板块下跌6.44%，多元金融板块下跌11.58%。

关键营业数据：

1、股市日均交易额：本周日均交易额2666亿元，环比增加1.44%。

2、新增投资者：截至9月28日一周内新增投资者数量20.09万人，环比减少13.55%。

3、两融余额：截至2018年10月11日，两市两融余额8128亿元，环比下降2.20%,较年初下降21.07%，较去年日均水平下降13.19%。

4、自营业务：本周沪深300指数下跌7.80%，中证全债（净价）指数上涨0.24%。

6、股票质押率：截至本周末A股股票按市值加权的股票质押率为9.93%。

7、10年期国债收益率：本周10年期国债收益率3.58%，较上周3.61%略有下降。

1、锦龙股份（000712）：公司发布2018 年前三季度业绩预告，业绩预告类型为亏损。本公司预计2018年1月-9月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比减少约135%-145%。

2、国盛金控（002670）：公司于2018年8月24日披露《2018年半年度报告》，预计2018年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润为-20,000.00万元至-15,000.00万元。经修正后披露的经营业绩为亏损25,420.56万元，与前次预计业绩差异的主要原因是：证券市场行情继续下跌导致持有的股票类自营投资金融资产持续浮亏；证券市场交投清淡也使证券经纪业务手续费收入低于前次预计。

3、天茂实业（000627）：控股股东增持公司股份，2018年10月12日，新理益集团有限公司通过深圳证券交易所交易系统以竞价交易方式增持本公司股份4,095,839股，增持金额为22,094,318.9元，增持比例占公司已发行股份总数的0.08%。本次增持前，新理益持有公司股份数量为1,827,970,487股，占公司已发行股份总数的37%。本次增持完成后，新理益持有公司股份数量为1,832,066,326股，占公司已发行股份总数的37.08%。

4、 哈投股份（600864）:公司披露全资子公司江海证券有限公司2018年9月主要财务数据，截至2018年9月30日：营业收入73,283.08万元，净利润-25,027.60万元，净资产963,972.88万元。

5、 香溢融通（600830）：发布《关于香溢元泰典当、香溢德旗典当完成增资的公告》1、增资标的：浙江香溢元泰典当有限责任公司、浙江香溢德旗典当有限责任公司。2、增资金额：本次香溢元泰典当完成增资20,000万元人民币并取得营业执照；香溢德旗典当完成增资5,100万元人民币并取得营业执照。

6、 国投资本（600061）：公司发布《关于安信证券 2018年9月财务数据简报》，截至2018年9月30日，净资产为3,075,388.91万元，2018年9月营业收入为19,161.11万元，净利润为500.21万元。

7、 华安证券（600909）：公司发布2018年 9 月财务数据简报。截至2018年9月30日，净资产为1215496.97万元，2018年9月营业收入为13838.82万元，净利润为3031.72万元。

8、 财通证券（601108）：公司发布2018年 9 月财务数据简报。1、财通证券（母公司）截至2018年9月30日，净资产为1,903,741.18万元，2018年9月营业收入为11,867.94万元，净利润为991.99万元。2、财通资管截至2018年9月30日，净资产为74,855.23万元，2018年9月营业收入为6,297.89万元，净利润为795.32万元。

9、 太平洋（601099）：1、公司于2018年7月10日披露《第一大股东增持公司股份计划公告》，截至2018年10月10日，本次股份增持计划时间过半，嘉裕投资通过上海证券交易所交易系统以竞价方式累计增持公司股份2,321,700股，占公司总股本的0.0341%。2、公司发布2018 年 9 月财务数据简报。截至2018年9月30日，净资产为1,121,113.49万元，2018年9月营业收入为17,093.82万元，净利润为15,527.35万元。

10、 中国飞机租赁（01848）：公司已于2018 年 10 月 10 日出售首次飞机组合内的 1 架飞机予 CAG。因此，于本公告日期，首次飞机组合内的 14 架飞机已完成出售。

11、 渤海金控（000415）：公司向合格投资者公开发行不超过人民币40亿元公司债券。本次债券采用分期发行方式，本期债券发行规模不超过人民币18.23亿元（含18.23亿元）。2018年10月9日，发行人和主承销商长城证券股份有限公司在网下向合格投资者进行了票面利率询价。根据询价结果，经发行人和主承销商充分协商和审慎判断，最终确定本期债券票面利率为7.00%。

12、东方财富（300059）：西藏东财基金管理有限公司获得中国证监会核准设立。公司于2016年10月17日召开第三届董事会第四十次会议审议通过《关于变更超募资金投资项目实施主体的议案》，公司将设立基金管理公司的超募资金投资项目实施主体由公司变更为子公司西藏东方财富证券股份有限公司（以下简称“东方财富证券”），设立基金管理公司的相关超募资金2亿元将以增资的方式划转至东方财富证券。东财基金注册资本为2亿元，核准股权结构为：东方财富证券出资2亿元，出资比例为100%。

行业动态

1、【央行：10月15日起下调存款准备金率】下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的MLF不再续做。

2、【一行两会：发布《互联网金融从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法（试行）》】客户当日单笔或者累计交易人民币5万元以上（含5万元）、外币等值1万美元以上（含1万美元）的现金收支，金融机构、非银行支付机构以外的从业机构应当在交易发生后的5个工作日内提交大额交易报告，办法自2019年1月1日起施行。

3、【国开行：四期增发债招标结果稳中向好】国开行3年期增发债中标收益率3.5758%，全场倍数3.32；5年期中标收益率3.8795%，全场倍数3.37；7年期中标收益率4.2258%，全场倍数3.1；10年期增发债中标收益率4.1554%，全场倍数2.36。

4、【国常会：确定完善出口退税政策加快退税进度的措施】为企业减负、保持外贸稳定增长；11月1日起提高部分货物出口退税率，并将退税率由七档减为五档，将坚决打击骗取出口退税行为；确保按时完成全年棚改任务，商品住房库存不足、房价上涨压力大的市县要尽快取消货币化安置优惠政策，有序加大地方政府棚改专项债券发行力度，对新开工棚改项目抓紧研究出台金融支持政策，严禁借棚改之名盲目举债和其他违法违规行为。

5、【财政部：在香港顺利发行50亿元人民币国债】其中面向机构投资者增发45亿元，包括2年期30亿元、5年期15亿元，收益率分别为3.65%、3.80%；面向国外中央银行和地区货币管理当局增发5亿元，包括2年期3亿元、5年期2亿元。

6、【财政部：在香港顺利发行30亿美元主权债券】总认购规模超过130亿美元。其中5年期15亿美元，票面利率为3.25%；10年期10亿美元，票面利率为3.50%；30年期5亿美元，票面利率为4.00%。

7、【人民银行、银保监会、证监会、外汇局：在京召开金融系统反洗钱工作会议】会议要求，金融系统要坚持底线思维，坚持问题导向，进一步完善反洗钱、反恐怖融资监管体制机制，做好新时代金融系统反洗钱和反恐怖融资工作。

8、【银保监会：“三定”方案最终落地】将设26个内设职能部门加机关党委，即“26+1”；共有事业编制925名，其中，设主席1名、副主席4名；司局级领导职数107名，其中含机关党委专职副书记1名，机关纪委书记1名；首席风险官、首席检查官、首席律师和首席会计师各1名。

9、【证监会：正式推出“小额快速”并购重组审核机制】针对不构成重大资产重组的小额交易，直接由上市公司并购重组审核委员会审议；下一步，证监会将持续研究优化并购重组流程和监管机制，充分发挥市场机制作用，更好地服务实体经济。

10、【证监会：积极推进交易所国际化，鼓励更多有实力的企业通过跨境并购等方式“走出去”】稳步开拓国际市场，提升国内企业的国际竞争力；支持优质境外上市中资企业参与境内市场并购重组，支持相关国家和企业在沪深证券交易所发行“一带一路”债券。

11、【证监会：发布关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答（2018年修订）】自发布之日起施行。其中指出，募集配套资金用于补充公司流动资金、偿还债务的比例不应超过交易作价的25%；或者不超过募集配套资金总额的50%。证监会表示，优化重组上市监管安排，放宽配套融资使用，将继续深化并购重组市场化改革，支持上市公司依托并购重组做优做大做强。

12、【证监会：对《沪伦通监管规定》征求意见稿作了相应修改完善】涉及境内上市公司在境外发行存托凭证（GDR）后的限制兑回期、境外基础证券发行人在境内发行存托凭证（CDR）后实施配股等。

13、【上交所：就《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法（征求意见稿）》等相关业务规则公开征求意见】办法明确中国存托凭证上市条件：包括公开发行条件、总市值（200亿元）、伦交所上市年限（上市3年且主板高级上市满1年）、初始规模（5000万份及5亿元市值以上）等。同时，仅允许机构投资者和具有300万元以上证券资产 的个人投资者参与中国存托凭证交易。

14、【深交所：发布《上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持股份计划及实施情况公告格式》和《上市公司回购股份预案及实施情况公告格式》】下一步，深交所将继续加大对股份增持、回购行为的监管力度，落实信息披露要求，引导相关主体依法合规增持、回购股份，切实维护市场运行秩序，促进资本市场长期健康稳定发展。

15、【深交所、上交所：2018年第三季度定期调整融资融券标的】自10月15日起施行。

16、【中国结算：就《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证登记结算业务实施细则（试行）（征求意见稿）》征求意见】《实施细则》指出，CDR的生成登记采取了由上海证券交易所接收申报指令，日间CDR可交易，日终公司根据生成数据记增CDR份额的做法。

17、【中证协和中基协：制定《证券基金经营机构债券投资交易业务内控指引》】目前正处在征求意见阶段。主要内容包括证券基金经营机构开展债券投资交易相关业务的总体要求、债券投资交易相关业务的内控体系要求、风险控制管理要求、业务管理要求、人员管理要求、自律管理要求等方面。

18、【交易商协会：发布新版微小企业贷款资产支持证券信息披露指引】大力支持银行业金融机构发行微小企业贷款资产支持证券，进一步降低小微企业融资成本。

1、监管趋严，需注意政策性风险；

2、非银标的业绩受二级市场影响较大，需注意业绩波动风险；市场风险。