10月15日，重药控股发布业绩预告大幅下修业绩，其净利润同比下降50%，而第三季度净利竟同比下滑79%。不仅如此，其参股的子公司还被曝出医药生产质量混乱，被行政处罚以及收回《药品GMP证书》。这个曾被暂停上市，又通过置换资产恢复上市的重药控股，对于医药抱以厚望，希望通过重组变身而涅槃。然而，其自身业绩增长的乏力，其2018年三季度业绩滑铁卢恰好证明了，仅靠现有的资产盈利去完成业绩承诺仍有压力。而其大额的应收账款背后，指向了其未来倾向于注入资产提升业绩的可能。
10月15日，重药控股发布业绩预告，2018年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.4亿元-4.6万元，净利同比下滑50%，而第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.3亿元
1.5亿元，同比下滑79%。另外，公司参股子公司重庆医工院被员工举报生产质量管理十分混乱，被FDA警告，在被调查后收到行政处罚决定书，决定收回其《药品GMP证书》并给予警告处罚。
在2018年10月2日，重庆市食品药品监督管理局鉴定，医工院编造阿立哌唑（一款治疗精神分裂症的药品）原料药的部分工艺过程生产记录的行为不符合《药品生产质量管理规范》规定，但鉴于企业自检，抽验结果符合标准，且2017年起终止了编造生产记录的违法行为，给予医工院警告处罚的同时，收回了医工院的《药品GMP证书》
药品GMP证书是国家对药品质量的认可，重要性可见一般。随即，持有医工院43.11%的股权的重药控股解释，医工院并不会对公司盈利状况构成重大影响。
但实际上，蛰伏一年恢复上市的重药控股，其业绩并不稳定。2013年净利大幅下滑后，2014年、2015年、2016年连续三年亏损，并于2017年5月11日被暂停上市。2017年第三季度停牌过后的*ST建峰注入重药控股的医药资产后恢复上市，主营业务尤化工转变为药品、医疗器械的批发和零售业务，是重庆首例恢复上市的股票。业务调整后，2017年实现净利润11.1亿元，同比大增318.38%。不过，根据财报，2017年重药控股业绩的增长是由于销售费用财务费用管理费用大幅下降，并非来自主营业务的增长。而2018年，前三季度净利下滑50%，重药控股依靠现有资产难以涅槃？
ST建峰置换产业恢复上市
从ST建峰到重药控股，这几年该上市公司业绩增长乏力。
资料显示，公司于1999年成立，当时系重庆民丰农化股份有限公司，主营业务为制造、销售农药及农药中间体、铬盐系列产品。重组后，2006年更名为建峰化工，主营业务变更为化肥（含尿素、复合肥）氮气、液氨。但2014年开始化工行业产能严重过剩，竞争激烈，显然仅靠自身发展，*ST建峰很难扭亏为盈，连续三年的亏损，使得建峰化工在2017年5月11日被暂停上市。
在停牌期间，*ST建峰开始谋划重组。上市公司先是作价15亿元将其拥有的全部化工类资产负债出售给了其控股股东建峰集团。同时，又以5.93元/股的价格向其间接控股股东重庆化工医集团及深圳，茂业等股东购买其合计持有的96.59%股份。
2017年三季度，公司实施完成重大资产重组，原化工板块业务均已置出，并完成置入重庆医药96.59%股份，完成重组后，更名为重药控股股份有限公司，主营业务转变为药品、医疗器械的批发和零售业务，重庆医药成为公司唯一控股子公司。
据了解，重药控股拥有50多家从事流通业务的子公司，及超过600余家零售药店。重药控股恢复上市后大幅高开，但最终却以高开低走收场，上市第二天遭遇跌停。假如8月28日追涨买入至8月29日，2天暴跌30%。而另一只恢复上市的攀钢钒钛也陷入了同样的境地，暴涨低走然后触及跌停。有分析人士称，在壳资源大幅贬值的当下，恢复上市的光环正在消退，8月28日，多家证券机构相继卖出重药控股的股份，资金流出明显。
经过此番下跌，重药控股动态市盈率为25倍，看似已经达到估值的合理区间。但在年医药流通领域，目前的估值为30倍左右。重药控股不被机构所看好，而在2018年10月16日，也就是明天，其将会有4.49亿股的巨额限售股解禁，重药控股的流通股本只有3.17亿股，而总股本为17.28亿股。最近两年，常常有公司因为巨额限售股解禁而跌停。
业绩增长乏力
诚然，壳资源贬值是其一，但暴跌背后实质是重药控股业绩增长的乏力。重庆医药重组时承诺2017-2019年公司扣非净利润不低于55267.51万元，62294.64万元与69955.84万元。
年报显示，2017年置换后的重药控股业绩大增（包含了借壳重组收益），净利润11.1亿元，同比大增318.38%，扣非后净利润1.33亿元，同比增长118.62%，每股收益0.64元。
其中重庆医药净利润6.31亿，上市公司持有其股份96.53%折合归属于上市公司6.095亿（扣非净利润5.66亿），而17年重组承诺业绩是5.52亿，这意味着重庆医药完成了业绩承诺。但是2017年重药控股的业绩增长，并非来自主营业务的增长，而是其销售费用财务费用管理费用大幅下降所致。
同时，受到“零加成”“两票制”等医改政策影响，部分客户账期延长，导致商品购销产生的现金净流入减少。此外，2017年公司货币资金同比减少39.14%，应收账款同比增长25.43%。
2018年，公司应收账款仍在增长，而背后是并购公司增加导致的应收账款账期延长。根据2018年半年报显示，今年上半年公司应收账款规模达到100亿，竟占到总资产的55.69%，同比增长17.87%。
而实际情况亦是如此。2018年重药控股产生如此大额应收账款，是由于从去年底到本期新并购湖北、甘肃、四川、新疆等地公司，收购单位并入较多应收账款；二是今年销售规模扩大，以及医院客户应收账款账期延长。
2018年重药控股业绩失控，净利下滑严重。2018年前三季度重要控股归属于上市公司股东的净利同比下滑50%，第三季度同比下滑79%。实际上，重药控股业绩增长乏力，要靠现有的资产盈利去完成业绩承诺带有很大的难度。所以很有可能，重药控股以后的方向会倾向于继续注入资产。
重组变身为重药控股的*ST建峰能否涅槃归来？
