原标题：原银监会主席尚福林：警惕储蓄游资化对国民经济流转的冲击
10月13日，中国财富管理50人论坛第六届年会在北京举行，全国政协经济委员会主任、原银监会主席尚福林出席会议并发表演讲。
尚福林指出，中美贸易摩擦导致国际经济不确定性显著上升，为了防范和化解重大风险，促进我国经济加快动能转换，金融业要深化改革，回归本源，充分发挥交易媒介、配置资源、发现价格、管理风险等重要功能。
随后，尚福林就深化机制改革和加强预期引导方面谈了三方面看法，分别是：一、从防范金融风险和服务实体经济二者实现更高水平的动态平衡出发，深化金融运行机制改革；二、从形成良好投资习惯和依法表达合理收益保护诉求出发，加强金融行为的预期引导；三、从促进国民经济循环流转出发，谨防储蓄存款游资化。
“如果储蓄游资化问题反复大面积出现，不仅会影响金融体系支持实体经济的能力，而且可能加剧资金供需的期限错配问题，对国民经济的正常循环流转带来冲击。”尚福林说道。
以下为演讲全文精编：
近年来，中国将防范和化解重大风险作为三大攻坚战的首要任务，表明了当前国内外经济金融形势的复杂严峻。面对国际不确定性显著上升、国内三期叠加等严峻挑战，我国金融业守住了不发生系统性金融风险的底线，保持了平稳健康发展的良好态势。金融基础设施建设取得了积极进展，金融乱象治理也正在深入推进，非法集资频发高发态势得到了初步遏制，金融市场正在向更加良性运行的方向迈进。
当前世界格局正在发生重大而深刻的变化，我个人认为是长期变化，会涉及到各个方面，特别是中美贸易摩擦对中美经贸关系和世界经贸格局造成了严重损害。美国作为最大的发达国家，GDP占全球的比重达1/4左右。贸易摩擦的第一枪是美国打响的，是否继续打下去相当大程度上也取决于美国。世界经济结构走向新的合理平衡，全球经济循环流转迈向良性轨道，还需要世界各主要经济体做出巨大的努力。
我国作为拥有14亿人口的最大发展中国家，在这个重大的变局之中要坚持好正确方向，保持战略定位，同时把开放的大门越开越大。为促进我国经济加快动能转换、结构调整和提升竞争力，有效防范和化解重大金融风险，金融业要把握大势、尊重规律、深化改革、回归本源，充分发挥交易媒介、配置资源、发现价格、管理风险等重要功能。
下面我仅就深化机制改革和加强预期引导方面谈一些看法，供大家参考。
第一，从防范金融风险和服务实体经济二者实现更高水平的动态平衡出发，深化金融运行机制改革。防范化解金融风险和服务实体经济是对立的统一。从统一性看，只有为实体经济提供更加优质、高效、精准的金融服务，促进实体经济持续健康发展，才可能从根本上防范和化解金融风险。从对立性看，金融服务实体经济、实业部门不仅面临经济周期波动、产能过剩等客观风险，也面临着债权保护制度和机制不健全等外部环境考验，还面临着恶意逃废债等道德风险挑战。特别是在采取逆周期措施支持实体经济爬坡过坎的阶段，矛盾会更加尖锐。化解这一矛盾的基本方法就是持续推动二者在更高水平上实现动态平衡。
在宏观层面，要缩短金融产业链，防控抬升杠杆。2008年爆发的国际金融危机，最深刻的教训之一就是美国总量3000亿元左右的住房按揭贷款，通过抵押贷款证券化（MBS）、担保债务证券（CDO）、信用违约调期（CDS）等方式不断延长链条，将金融资产总市值炒得高达62万亿元，最终引爆了全球金融危机。近几年，我国从严整治金融乱象、虚假担保、高杠杆融资取得了阶段性成效，宏观经济杠杆率目前趋于稳定。同时，对于那些形式上增加信用、缓释风险而实质上是在拉长链条、放大杠杆的业务，以及形式上依法合规、要件齐全而实质上是违法借贷、规避调控的业务等，还需继续加以控制。进一步完善主动承诺、举报奖励和责任倒追等等机制，通过早查处、重罚严处等措施维护金融市场的健康秩序。
在中观层面，要把加强信用体系建设作为金融基础设施建设的重中之重。现代金融体系是建立在商业信用的基础上的。市场经济是法治经济，同时也是信用经济。要把维护信用秩序、提升信用水平作为现代金融秩序建设的基础，加快建设国家级的信用信息广泛采集、大数据综合动态分析、信用信息严格保密和相关方面低成本共享的平台和机制，进一步健全和完善守信正向激励机制和失信联合惩戒机制。这不仅仅是制度建设问题，还要从文化层面、从社会方方面面加强社会信用基础建设。
在微观层面，金融机构要打破授信的担保依赖，更加注重企业的未来发展。要通过运用大数据、物联网、区块链等信息技术，改进和创新信用评估模式，充分发现潜在的资质良好的企业、市场前景良好的企业、未来第一还款来源充足的企业，在严把业务准入关口的同时，尽可能提高服务的覆盖面、深入性和精准度，强化国有企业和民营企业一视同仁的机制保障。
第二，从形成良好投资习惯和依法表达合理收益保护诉求出发，加强金融行为的预期引导。信心是金融市场维持良好运行的重要支柱，市场预期又是信心变化的重要原因之一，科学引导预期是构建现代金融体系的重要一环。
一方面，要大力加强投资收益率回归正常水平的预期引导。当前我国发展进入新常态，正在由高速转向中高速发展，这意味着要求投资收益率维持在原有的高水平既不现实也不合理。即使是发达经济体，长期以来正常的投资收益率也并不高。要讲清楚我国当前实体经济正常投资的收益率的合理区间，风险和收益对称是基本规律，安全性、收益性和流动性三原则是基本原则，要引导投资收益率预期回归到正常的水平。
另一方面，尽快推动形成只有投资的合法权益才受保护的预期共识。保护投资人合法权益是金融市场健康发展的基本前提之一，同时，不属于合法权益范围的投资收益是不受法律保护的，特别是对于非法集资，相关违法者必须要严厉打击、严惩不贷。对于不明就理被欺骗的参与者，需要尽力帮助追赃挽损，同时要尽可能地向他们宣讲：减少损失的最好办法就是早发现、早报告、早处理，最根本的办法是拒绝高利诱惑，远离非法集资。
第三，从促进国民经济循环流转出发，谨防储蓄存款游资化。今年以来，人民币存款的增速持续在9%以下徘徊，8月份国家金融机构各项存款余额同比增长8.3%，创下了40年来的最低，对这个现象确实需要深入研究，要谨防储蓄存款游资化。
居民储蓄存款的增长速度从2008年的18%下滑到目前的7%左右，其中有个人住房贷款大幅度增长的原因。另外，存款的游资化特征也日渐突出。近年来，随着金融游资化快速发展，资金搬家的成本越来越低，速度越来越快，辐射面也越来越广，出现资金在某一个领域在短时间大规模集中进入和撤离，呈现出游资化的特征。
近期，余额宝七日年化收益率击穿3%之后，出现了货币市场基金的突击般搬家苗头。货币市场基金本来应该是银行之间调剂流动性的货币市场，但货币市场参与者现在各方面都有，而且数量很大。这种货币市场基金的突然搬家可能是游资化的一种表现。
近年来利用互联网手段，非法集资在很短的时间内就聚集起天量的交易额。最近一些P2P集中爆雷，还有前些年出现的“豆你玩”“蒜你狠”“煤超风”等问题，资金在短期内集中，也是储蓄游资化的一种表现。如果储蓄游资化问题反复大面积出现，不仅会影响金融体系支持实体经济的能力，而且可能加剧资金供需的期限错配问题，对国民经济的正常循环流转带来冲击。
对此，在进一步提高宏观管理水平的同时，要大力加强投资者教育。一方面，加强对相关领域投资收益与风险的全周期考核、合法性分析和可持续性研究，必要时可考虑通过发布白皮书、蓝皮书和红皮书等形式，加强正面宣传、客观提醒和反面警示，引导广大投资者理性投资、稳健投资、合法投资，避免盲目跟风。另一方面，继续开展“金融知识进万家”等金融知识普及活动，推广金融知识教育进教材，提升审慎科学投资的水平。同时要在制度上防止储蓄存款游资化。谢谢大家！
（搜狐智库原创稿件，编辑袁昌佑）
