作者：舒时
经历过香港1987年股灾，躲过1997年亚洲金融危机，在2008年的金融海啸中赚得盆满钵满……老金（化名）每次谈起往事都仿佛历历在目。他称自己是香港第一代对冲基金经理，并且常常自嘲“这行已经没有人比我更老”。
他现在管理着一个综合金融服务公司，同时管着几只全球宏观策略基金。但他的名字和公司从不出现在媒体上，尽管他也喜欢表达自己的观点，但更多只是限于圈内交流。
老金刚刚到香港时担任的是美国某做市商的债券交易员。那个年代，大行的交易员少得可怜，比交易员更少的是中环的写字楼和高级住宅，因此公司安排他们住在中环某个刚刚盖好不久的高档酒店，吃住工作都在酒店里。
该酒店当年以高档法国菜和广东菜著称，直到今天，普通香港人也觉得这家酒店的饭菜贵得要命，但老金当年却把这家酒店当食堂，各种菜肴吃到腻。再后来，在“SARS”爆发那一年，张国荣从这个酒店跳了下来，这家酒店便突然不再以高档菜肴而出名了。
到现在，老金还时不时会想起早年在宽大的酒店房间里“三班倒”工作的情形。饭菜直接是送到房间的，下了班就在办公室里直接洗澡——现在他给员工安排的工作场所也非常宽大，同样有洗澡间，还安排了专门的厨子做可口的饭菜。一是香港的午餐时间餐馆常常人满为患，二是香港的饭店基本上菜肴样式味道都是类同的，老金希望自己的员工可以换换花样。
香港早年的债券交易并不频繁，老金早年的最主要交易对手是金管局的任志刚。“那时他（任志刚）还是满头黑发，替政府下单交易，而我们代表的是市场上几个主要债券做市商之一。”老金回忆说，“我是眼睁睁地看着他职位越坐越高，头发越来越白。”
就像任志刚一样，那个年代的许多交易对手已经离场。迄今仍然活跃在香港市场第一线的，已经屈指可数。大部分人都被市场淘汰了，没被淘汰的，有的提前退休享福去了，有的已经转行不干这行。
为什么自己能在竞争激烈的香港金融市场存活下来？老金思考了很久，给出一个答案：诚信。
讲诚信化险为夷
“香港金融圈很小，你的诚信就是你成功的敲门砖。”这是他在跟中环的一班年青人吃饭吹水时经常提到的一句话。
老金初进香港市场是在1970年代，那时候香港本土的金融设施还处于初级阶段，很多券商甚至没有像样的交易员团队——港交所也是过了近30年后才成立。当时恒指的期货合约还没有使用电脑撮合交易，大家主要还是靠打手势下单。
众所周知，靠打手势做交易很容易出错，交易员经常需要事后对账，这时候就颇为考验人性。在这行业，即便是打错了手势，该认栽的也得要认栽。当然，可以跟交易对手去解释或是讨价还价，但是“your word is your bond”（信守诺言）是做人的最基本准则。
老金专门准备了一个error book（记错本），该认错的交易就得认错。但是有一点，万一把手势打错，导致账面亏损时，他会在第二天马上平仓，绝不让错误有任何机会扩大。即便打错手势有可能让他赚钱，他也会在第二天毫不犹豫平仓，因为这个持仓并非他最初所设的目标。他觉得这是对自己的铁的纪律，也是对自己保持诚信的做法。
诚信不仅是做交易的基础，也是获得银行支持的重要手段。
老金做交易员赚到第一桶金后，很快成立了自己的公司，涉足做市商业务。在开始业务不久，他便碰到一件麻烦事。
当时他的一个客户看好某只股票，以该股为抵押品，向老金大量融资，再持续在市场上吸纳这只股份。然而天有不测风云，某日，由于出现了严重的利空消息，该股股价暴跌，客户损失惨重。
第二天一早，股价继续下行，客户账户资产值直接击穿补仓线。老金一面忙着催客户赶紧补足按金，另一方面赶紧筹备资金，准备应对银行的催款。
这里有个背景介绍一下，当时香港结算公司尚未成立，因此汇丰银行承担了结算所的功能。而老金借给客户的资金，也是从汇丰拆借而来。当客户资产缩水并击穿补仓线时，一方面是客户需要向老金补足保证金，另一方面是老金的公司作为券商，其自身也需要向汇丰补足保证金。
对于老金来说，向银行补足了保证金之后，如果客户资金不能及时到账，老金将面临自有资金亏损的风险。特别是如果客户的股票继续下行，老金的风险会更大。但是为了保护自己的信用，老金认为自己应该先补足汇丰这边的保证金。
在收到汇丰的催缴保证金通知后，其实他有两个时间点可以补钱，一是上午11点半之前，二是下午收盘之前——当年还款还不像今天这么方便，有网络银行可以随时转账，那时候必须跑去银行办理，因此也有人以此为借口，推迟向银行补足款项。
而老金收到通知后，亲自带着银行本票，在上午11点之前便赶到了汇丰的办公室，办理补足保证金手续。
欠款还钱，看似天经地义。但直至今天，仍然有不少机构在欠款的时候喜欢拖拖拉拉，各种理由延迟补款。因此老金积极补款的做法很令汇丰欣赏。
负责此事的汇丰主管是个苏格兰人，认定老金是个讲信用的人。当场批复允许老金暂时不用补足保证金，相当于又给老金增加了部分融资款。老金离开的时候，这个苏格兰主管拍拍他的肩膀说：“以后类似的情况，你不用再亲自过来了，直接打我的直线电话就行。不过，这个优惠只是针对你个人，你们公司其他人打电话无效。”
从此之后，老金跟这个苏格兰主管结成了很好的朋友。不过老金表示，这种优惠，他后来再也没有用过。
由于讲信用，加上汇丰高管在行内的推荐，老金在香港市场纵横几十年，其公司总能获得外资银行的充分授信支持，除了各种优惠利率，还能获得优先的投资机会。
投资对象的诚信也很重要
在自己的投资方面，老金也以上市公司的诚信为首要标准。用学术一些的语言来说，即投资那些具备良好“公司管治”的上市对象。
汇丰和长实，都曾经是他的重仓爱股，也为他赚到大把财富。他之所以买这两家公司的股票，就是因为他觉得这两家公司的公司管治都不错。
“汇丰没有绝对控股的大股东，但是管理层全部是富有经验的行业精英。而且说话算话。公司每年四次派息，把利润和股东共享，对于基金经理来说，这只股票的股息率是相当高的，这样的公司很少见。”老金说，“只要你是投资港股的基金经理，几乎没有不买汇丰的”。
汇丰在和投资者的互动中，体现出高度的透明度，这一点也令老金相当欣赏。在金融海啸之后，汇丰面临美国司法部的重重调查，股价严重受压。但是汇丰在年报以及每次投资者见面会上，都会把相关的诉讼进展做清清楚楚的介绍。
“被美国司法部调查的公司很多，对于基金经理来说，我们其实并不担心这些公司被美国罚款，我们担心的只是它们隐瞒自己被罚的金额，或是拨备不足。汇丰不同，实际上它每次披露中报和年报，都有披露诉讼进展，也披露了拨备情况，我们发现这些拨备金额是完全足以覆盖诉讼可能产生的损失。”老金说，“这是好事，也有利于股价充分消化这些潜在的不利消息。”
除了诉论问题，汇丰管理层对于公司是否会融资，以及打算斥资多少进行回购等等，都有相当明确的策略，而且基本上说到做到。
和汇丰一样，长实也是过往几十年以来老金的底仓股之一。
他比较推崇李嘉诚的人品。老金说，自己曾经跟着长实做过几次交易，都赚到了钱。
他打趣说，长实的房子在香港口碑“麻麻地”（即一般般），为了赚钱真的是想尽了各种方法，住起来感觉不怎么舒服。但是并不妨碍它都卖得挺好，这说明什么？你应该买长实的股票，能赚钱，但是买它的房子却不一定好住。
“老李跟现在不少内地企业家很不一样，他答应过你的，一定会做到，用广东人的话来说，就是‘把牙当金用’，以前老派的中国商人做事不是靠合约的，是靠信用的，老李很讲信用。”老金说。
另一个重要的例子是李嘉诚高薪聘请了霍建宁。霍建宁是香港最著名的超级“打工皇帝”，也是香港税务局薪俸税的纳税大户之一。据港媒披露，在2006至2007年，他的收入是1.3亿港元，是当年香港薪酬收入最高的人，有媒体统计，霍建宁自1994~2014年的收入达25.4亿港元。其打工皇帝的记录一直保持了19年，直到2017年才被腾讯总裁刘炽平（以2.37亿人民币年薪，相当于2.96亿港元）打破。事实上，霍建宁2017年年薪连分红高达2.1亿，仍然大幅抛弃一众行家。
老金认为，作为家族企业创办人，李嘉诚能用香港最高薪酬标准聘请高级经理，显示出他对公司股东的负责任心态。
“你再看看中资企业和中国内地的民营企业，有哪一家老板有这样的胸怀？”老金说，“这也是为什么长实能频频受基金经理捧场，而那些民企频频被做空。”
“他的团队当然不止霍建宁，在全世界都有精干的人为他收集情报，做客观的分析决策。正是这些在全球高薪聘请的专业经理人，协助长实制订了非常好的策略，你看他每次的策略性转身，在时点上都相当具有前瞻性。”老金说。
不少海外投资者认为，国企比民企更有诚信。但老金并不这么看，他觉得应该从企业当家人的人品来判断，而非看国企还是民企。他举例说，自己就非常不喜欢当年华润的当家人宋林。
作为资本市场的老手，老金见过大量的上市公司负责人，可谓阅人无数。对于宋林的作风他表示非常不认可，觉得很官僚，对投资者没有说什么实质的有用的信息。
“有一次，投资者见面会后，宋林主动伸出手来想跟我握手，我借口自己的手刚吃完东西不干净，躲过去了。”老金说。“结果没想到，几年后这人真的就出事了。”
除了宋林，他也提及另一位某国企地产公司的老总。
“名字我就不说了，但是你猜猜这人跟我握手的时候是什么感觉？他在往回缩手。我第一次跟人握手发现有人缩手的。用广东的说法，跟你握手时又缩回去，这人是很不可靠的，关键的时候他会跑掉的。”老金说，“你又想做生意，又要往回缩，没有人是这样做大事的。”
这家企业本想来香港上市的，后来就放弃了，只是买了一个壳做更名。再往后，发生了一系列的事件，老金认为，这与管理层的性格有很大关系。
“投资到最后还是看人”，他总结说。
为何香港没有年轻基金经理
老金也承认，要看出一个人的人品和诚信，需要长期的观察。这也是为什么香港的基金经理没有年青人的原因。
香港金融业对年青人很残酷。
“没有5~10年以上研究员的经验，公司根本不会把钱交给你管理。而且到管钱的时候，也是先给几百万，再逐级增加。一旦出现亏损，卷铺盖走人是大概率事件。”老金说。
“现在跟着我的客户，最短的也有8年的历史了，目前还没有撤资的。”他自豪地说。
他守住客户的方法当然是有业绩成分，但更重要的则是凭行业诚信：每次基金业绩大涨，他就派发高额分红，把钱分给投资人。早年跟着他的投资人，获得的分红金额已经超过了本金。
“其实这也是对自己的一种保护，管理更多的资产的确可以赚更多管理费，但是越大的盘子，越难以管理，对你的业绩记录反而是一种拖累。”老金分析说。
曾经有一年，市场实在沉闷，他找不到投资方向，干脆把基金规模大幅缩减，把钱大部分都退给投资人，然后自己去海外旅游了几年才回港。
他认为，相比之下，今天中国A股市场上的基金经理要幸运得多。他去内地考察，发现很多同行相当年轻。很多大学生毕业后，只不过做了两三年研究员，对行业的理解还没有经历一轮周期，便可以管理上千万，甚至过亿的资产，这在老金看来根本不可思议。
“在香港业内，如果你没有经历过股市周期，没有输过钱又爬起来，很难获得投资人的认可。”他说。
对于A股涌现大量年轻的基金经理，他认为是件好事，说明中国经济发展壮大了，资产管理行业也越业越受到追捧。值得提醒的是，希望这些掌握巨额资产的年轻人要保持理性，时刻想到这是客户的资金，搭载的是个人的长期信用。
