原标题：莎莎国际：二季度业绩虽好，“国庆黄金周”却有说不出的痛
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莎莎国际（00178—HK），坐落在素有“购物天堂”美称的香港，在各大购物中心街区随处可见的“Sasa”。莎莎国际（以下简称“莎莎”）借助“一站式购齐”的经营理念，历经40多个春秋浮沉，成为现如今香港最大的化妆品零售企业之一。在2017年《亚太区首500家零售商》排名中，莎莎排名位居亚洲化妆品连锁店的前列。作为香港最大化妆品零售商自身业绩的好坏，一定程度上也折射出行业发展现状。
10月18日，莎莎发布公告称，由2018年7月1日至9月30日止第二季度，整体零售及批发业务营业额按年上升8.5%，当中港澳市场零售及批发营业额按年增加9.6%，同店销售则上升7.1%。其中香港本地客的交易宗数轻微下跌2.1%，但整体交易宗数仍然取得7.2%增幅。每宗交易平均金额则呈现相反趋势，本地客按年上升2.8%，而内地游客下跌2.0%。
从上述公布二季度报业绩中，莎莎整体的零售及批发业务营业额出现超8的表现是可喜的。但可喜之中，有一项数据却暴露出莎莎短期发展的“痛点”；这个数据就是内地游客每宗交易平均金额下跌2.0%。
如若从财务报表中看，中国内地营业额的贡献占莎莎总营业额的比重非常的小，反观香港及澳门的营业额占莎莎总营业额约84%（2017/18年度营业额占比计算）。为什么说内地游客每宗交易平均金额的下降，会给莎莎短期业绩带来压力？
（图片来源：莎莎国际2017/2018年报）
实际上，内地游客才是香港化妆品的主要消费群体，内地游客的增减直接影响香港零售业业绩的好坏，这点已是不争的事实。据相关报道，香港零售业绩主要取决于游客数量和内需。自2011年以来，游客对香港零售业的收入贡献占比长期稳定在33%-42%左右，本地人口销售占比占据60%以上。再从过往的年报中，莎莎将大部分业绩好坏都归于内地访港旅客人数增加或者减少。至此，内地访港人数及化妆品销售额的增减直接影响莎莎的业绩。
在二季度报中，笔者发现了另一组数据也是值得我们考究的，这组数据可能会影响莎莎后期的股价及短期的市场估值。
赴港内地游客同增，莎莎业绩却下滑
首先，在二级度的公告显示，内地国庆节期间，从10月1日至7日，莎莎在港澳地区零售销售取得7.4%升幅，同店销售则上升2.8%，其中交易宗数上升10.0%，而每宗交易平均金额则下跌2.4%。“国庆黄金周”的营业额数据是弱于二季度营业额的，且每宗交易平均金额是出现持续下滑的态势。相比较去年国庆黄金周的每宗交易平均金额上升3%，实在是反差太大了。
其次，我们再看一组有关今年国庆黄金周的数据，根据香港入境事务处统计，国庆黄金周期间访港的内地旅客比去年同期增加近两成。2018年国庆黄金周内地访港游客总计152 万人次，同比增长20%。药店零售生意涨近20%、化妆品、珠宝黄金涨约10%。这组数据更加直观的反应出莎莎今年国庆黄金周的营业额的表现是不理想的。
最后，今年的国庆黄金周对于香港的意义是非凡的，因为在国庆节前夕，香港加入内地高铁大家庭，其中直达内地有44个站点 。根据有媒体统计，黄金周的七天假期里使用高铁进出香港的游客共约51 万人次，日均7.29 万人次，符合香港政府之前日均客量8 万人次的预测。而节日访港的152 万内地游客当中有约15%选用高铁。其中内地游客出入香港高铁站点的大部分地段附近，均有莎莎的门店。具备地理优势的前提条件下，内地游客的增加却换来营业额低于预期及去年同期，对于莎莎目前经营状况是担忧的。一定程度上也预示着莎莎所处的化妆品零售行业可能在发生转变。
纵观近期经济现状及内地消费能力我们或许能找出影响莎莎业绩及未来发展的重要影响因素。
不利因素增加，短期业绩压力加大
首先，是人民币出现下行的问题。今年，随着美元指数持续走强，地缘政策的紧张，美伊制裁问题，导致油价居高不下，全球经济进入货币贬值浪潮中。再加上中美贸易关系紧张，人民币兑美元中间价跌破6.90 关口，人民币兑港元汇率也从年内高点下跌约10%。举个例子，买个SKII的产品，港币标价1000元，人民币标价也是1000元，如果你年前去香港购买，这中间就有一个汇率差了，你相当于8.3折买一件SKII产品。现在呢，这样的价差没有了，同一产品现在只有九折，若加上路费及其他开销，香港存在的汇率差优势就没有了。
其次，步入10月份，海关对“代购”行为检查趋严。例如，国庆节期间，网络上传出一则“海关严查代购”的视频。一定程度上也削弱了港澳为代表的海外奢侈品门店游客购买力，导致回流内地购买。外加今日公布第三季度全国农产品数据上看，“农产品批发价格200指数”为102.19，环比增加1.01%，同比高5.63%；“菜篮子”产品200指数为102.33，环比增加1.22%，同比高6.55%。随着物价及租房价格走高，也在消磨内地消费者对较高价格化妆品的需求，转向价格相对实惠的产品上，导致每宗交易额的下滑。
最后，是赴韩游，赴日游及赴泰游的情绪在升温，一定程度分流赴港旅客。赴韩游自3 月同比转正增12%后快速升温，4 月至今连续五个月增速超40%。赴日游客数量也稳步上升，增速较去年同期加快，2 月至今平均同比增速达27%。据泰国旅游和体育部公布，今年上半年到泰国的中国内地游客达593万人次，同比增长26%。中国游客已成为泰国旅游业增长的巨大推动力。其中，今年上半年中国内地游客约占外国总游客人数的30%，为泰国旅游业创收3190亿泰铢，约占外国游客总贡献的31.4%。赴泰游也是三者之中最受国内游客欢迎的地方。周边游的持续升温，无形之中也稀释赴港游游客流量及购买力。
至此，以上三方面可能给莎莎带来短期的业绩压力，所为化妆品零售商的龙头老大，也预示着香港未来化妆品零售行业营业额可能出现下滑的态势。
结语
虽然今年8月份，莎莎与淘宝全球购达成合作协议，也就意味着莎莎转型布局新零售业务，打造线上线下联动的闭环零售生态，给企业带来新的业务增长点是好事。但是新零售业务毕竟是刚起步，还没有出成效，不足以缓冲短期不利因素的影响。
作者：沈少鸿
编辑：贺秋霞
