原标题：交通银行发行可转债，对于公司股价会有什么影响？

港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

近期，交通银行（601328-CN;03328-HK）收到《中国银保监会关于公司公开发行A股可转换公司债券的批复》，中国银保监会同意该行公开发行不超过600亿元人民币的A股可转换公司债券，在转股后按照相关监管要求计入核心一级资本。对于这则公告，投资者大多觉得不痛不痒，并没有引起什么关注。

但如果我们结合在今年10月10日，彭博社报道知情人士透露，中国计划增加系统重要性金融机构名单（系统重要性金融机构是指“由于规模、复杂度与系统相关度，其无序破产将对更广范围内金融体系与经济活动造成严重干扰的公司”），就可以慢慢看出点眉目了。计划首批至少增加50家金融机构，保险公司和证券公司或将被纳入系统重要性金融机构的评估。这也就是意味着作为国内第五大银行的交通银行、则有较大可能纳入其中，但是，损失吸收能力（Total Lost Absorb Capability, TLAC）是监管机构对系统重要性银行一个新的监控指标，在未来几年要求这些银行将资本充足率提升到16%~20%，这就造成了公司的硬伤。据交通银行2018年半年报数据显示，公司的资本充足率只有13.86%，至少需要补充2.14%的资本金才可以达到纳入系统重要性银行的标准。

（图片来源：交通银行2018半年度报告）

也就是说公司发行可转换债券的原因是为了在未来可以顺利被纳入系统重要性银行。那么，此次发行可转换债券会给公司带来什么影响？

首先，一般来说发行可转债的票面利率非常低，低于银行定期存款利率，但也有人去购买的原因就是因为可以按照约定的转股价格将债券转换成正股。结合上面我们说到的公司发行可转债是为了补充资本充足率，也就是说，在未来公司大概率不会赎回债券，会想办法推动转股，不然又会影响公司资本充足率，使公司达不到成为系统重要性金融机构的条件。

另外，根据交通银行公告显示，假设本次可转债的转股价格为人民币8.23元/股，即截至本公司第八届董事会第十五次会议召开日（2018年4月27日）的前三十个交易日本公司A股股票交易均价、前二十个交易日本公司A股股票交易均价、前一个交易日本公司 A 股股票交易均价和最近一期经审计的每股净资产的孰高值。这句话是什么意思呢？大概意思就是说，公司转股价格不能低于最近一期经过审计的每股净资产。这也就意味着如果未来交通银行想要实行转股，其股价就必须高于每股净资产，现在交通银行的股价是严重低于公司每股净资产的。

注：可转债全称为可转换公司债券。在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。

（图片来源：交通银行公开发行A股可转换公司债券的公告）

截至2018年10月18日A股交通银行股价收盘报收5.60元/股，如果交行想推动转股，未来每股股价就需要至少高于8.23元，否则到期则要赎回债券。对于持有可转债的投资者来说，一般情况下没有理由提前转股，因为提前转股没有什么利润，所以一般投资者就稳稳地拿5年收5年的利息，第六年如果划算再转股，反正转股价会跟着分红除权，相当于拿了2份利息，债息和转股价除息。加上交通银行大概率不会兑换债券会转股，所以，在未来几年公司是有推高股价动机的。

综上所述，交通银行发行可转债，并不是简单的补充资本充足率，这其中有一些潜在的利好因素，如补充资本充足率之后，在未来大概率会被纳入系统重要性银行。另外，加上转股条件的限制，这会促使公司推高自己的股价达到转股的条件。

作者：郑鹏超

编辑：贺秋霞