前言：前两天朋友圈里转疯了的“中概股腰斩”事件，叠加15年以来国内成长股一飞冲天的景象，多少引起了对成长股的担忧。加上新年第一个交易日创业板第一市值股乐视网的跌停和前两天成长股的弱势，我们有必要透过现象看本质，而非人云亦云。
美股互联网中概股果真如传说中的不济？
让我们看看媒体上的原文“在过去的一年中，美股互联网中概股普遍遭腰斩：久邦数码 -85%、500彩票网 -76%、聚美优品 -66%、搜房网 -64%、奇虎 -59%、乐逗游戏 -56%、迅雷 -56%、优酷土豆 -55%、中国手游 -54%、新浪 -52%。”
这些数据不会造假，但是它们并不代表全部的互联网中概股。聚美优品跌得屎一样，唯品会在过去的一年却涨势如虹；新浪包括另一家门户搜狐很烂，但是传统三大门户的网易却涨得很好。过去一年有表现很差的，但也有不少涨得好的，除了网易、唯品会，还有百度、飞塔信息、易车、高德等。
互联网中概股股价走势分化的背后?
既然分化，就不能用统一的标准来衡量，说什么“中国互联网股票在美国不受待见，在大陆却给到很高估值”这类鬼话。市场始终是合理定价的，上涨有上涨的理由，下跌也必有下跌的道理。
基本面为王。（1）500彩票网为例，去年11月登陆纳斯达克，20块的开盘价，3月初最高冲到54，8月份后一路下跌，现在只有10块。它明显遭到了国家整顿互联网彩票政策的冲击，作为一家专心做彩票并且在上市时画出美丽大饼的公司，其估值受到的影响显而易见。作为对标，国内彩票概念类的公司走势比较强劲，并不严重依赖彩票概念，原本就依赖两条腿甚至多条腿走路，彩票业务作为新业务只是一种补充，在新业务遇到阶段性阻碍的时候有更多其他的动作。
（2）在同是美股互联网中概股的身上体现得更加明显。聚美优品和唯品会，聚美遇到了上市后的烦恼，或者说上市后对第三方业务的被动调整，对其股价产生了很大影响；而唯品会凭借早期优势拓宽横纵，都取得了不错的效果。新浪之所以被看作一只稳定的现金牛说白了传统门户继续依赖网络广告这门生意已经很乏味了，微博独立上市后显得更加贫瘠；反之网易抓住了移动互联网大潮，在游戏业务上做得风生水起。
（3）其他的一些股票，比如搜房、迅雷、优酷土豆等等，都能找到近年这些公司面临的坎坷；而百度、飞塔、易车、高德又怎样?说穿了，基本面决定成长股衰败。只是成长股的弹性和网络科技股的光芒，成也风云败也风云！在一些典型公司败的时候显得特别扎眼，被媒体用来吸引眼球。
也谈估值的国内外差异！
又是传统的观念，说是国内估值高，国外估值低。我们先正本清源，海外估值，分别看看香港和美国纳斯达克。香港的科技股估值确实低，美国的纳斯达克则不然。
（1）香港的科技股可能还是以制造为主，真正的互联网股票少。虽说香港民众不喜欢小股票，喜欢大股票，除了炒股历史带来的深刻记忆外，真正有广大想象空间的股票不多。当然也有例外的，比如腾讯，虽然已经很大了，但是估值仍然很高。
（2）美国股市，标普指数的长期中枢或在十四五倍，现在18倍，纳斯达克指数的长期中枢或在30倍，现在30倍。首先美国科技股的估值并不低，其次在一个总体不低的市场下不乏一些高估值的股票（所谓的市梦率）。在一些有想象力的股票面前，全世界各族人民一样，都喜欢做梦。
（3）再谈谈中国。贵当然是贵的了，中国股市向来有贵的血液，可能和股市年轻有关，稀缺嘛，90年代只有百来只股票的时候，供给远远不能满足供给，股市历史上着名的大熊市(2002-2005)很大一方面是在消化前期的高估值。中国的股票和美国股票有个很不一样的地方，就是梦醒之后，美国直接就是噩梦，我们可以继续做其他的梦，股价的抗压能力和反抗能力因此比美国强得多。
比如手游行业，做了很大很美好的梦之后，美国的股票直接掉到了坑里去，中国的股票却可以及时做起第二梦。可能和我们的股票质地有很大关系，公司往往是多业务发展，在风来的时候得风，甚至只是沾边的一个概念；风停的时候又可以讲回原来的故事，至少有个估值底，除此以外，比较任性地并购重组，这是美国互联网公司难以比拟的。因为那些公司当初上纳斯达克的时候，业务都很单纯，比如空中网、500彩票，当业务发展不顺的时候，那个创业团队很难迈出跨界的步伐。
这里小结下对成长股估值的看法，第一个，国外的估值并不如我们想象的便宜，全世界人民都喜欢做梦；第二个，中国的成长股、网络股、概念股，抗压能力和反弹能力比较强，说穿了还是公司的基本面以及生存在中国这块土壤决定的。
最后说下我们对成长股的看法。
长期的不用说了，成长股代表的是新经济，我们相信习李政府的改革，看好中华民族伟大复兴；于微观处，怎么做好成长股，选择好的行业可能是第一重要的。
哪些是好行业，中国大陆上太多机会，大的显而易见的，比如智能生活。智能手机引入后，生活是不是日新月异？现在智能手机渗透率快饱和了，那智能穿戴、智能家居、智能汽车呢?包括我们以后生活的城市，都将是智能化的试验场。除了生活智能化，生产的智能化已经被政府提高到战略高度了，去年有了李克强出访德国讲到的工业4.0战略，今年国家层面的政策跟进，顺理成章。
这一届领导人提出的新四化，仿佛就是我们这个社会变化的真实写照，新型工业化、信息化、城镇化和农业现代化。其中的信息化在各行各业都有运用，那么医疗信息化是不是个很大还比较原始的市场呢？怪不得我们要给卫宁、万达那么高的估值了。金融信息化，已经爆发出足够的能量，做金融软件的、硬件的，还有更新的互联网金融。
当然说到信息，就有安全的概念，这个产业得到了政府的明确支持，国产替代的空间和未来发展的空间都是十分厉害的。
为成长呐喊，为自己鼓劲！
写这篇文章，除了给大家一些启发外，是给市场一些对成长股的信心。昨天大盘一涨，马上就有分析师出来为周期站台，我则是到了为成长站台的时候。比周期幸运的是，虽然都会出现阶段性的回落，成长却是一个波动向上的过程。
我们在大盘3100的时候呼吁战略性买入，虽然现在过了3300，仍然是维持区间震荡的初始看法；成长股的看法，则很任性：经过前期一个多月的估值回归，成长进入股价任性阶段。
这个时候判断指数点位其实是很困难的，1700到1800可以想象，那今天1900失而复得并且创下1928的历史新高，作何感想呢？所以开年那天我说成长看不到顶，也是有这个考虑在内。但是我们是不是可以选择一些好的方向呢，比如今天的工业4.0还有各种智能概念。
