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经历了昨日“黑色星期四”的全球股市大跌，香港资本市场也是一片愁云惨淡，且不说最近的数月里港市本就日渐静淡，如今恐慌情绪漫延之下，想必港股上市公司掘金的难度也越发大了。不料在这个哀鸿遍野风声鹤唳的时节，还真有勇气爆棚赶着来“捞金”的，比如兴业太阳能(00750-HK)。
不过就时机这件事儿吧细想也不能怪兴业太阳能，大概也就只能算“巧合”了，因为事实上其在周三（10月10日）一早就宣布了停牌，以待刊发有关增发证券的公告。而至于市况的影响，目前来看人家协议一签配售也就完事儿了，不过还是值得看一看的。
拟发债兼配股，融资计划
11日午间，停牌中的兴业太阳能公告宣布，公司于10月10日与配售代理国泰君安及若干认购人订立了配售及认购协议A，并与配售代理招商及一名认购人订立了配售及认购协议B，据此兴业太阳能拟通过配售代理向认购人合共发行2.3亿元（港元下同）可换股债券，初步换股价为每股3元，预计配售所得款项净额约为2.26亿元，并拟将用于赎回、偿还或购回公司未偿还的2018年票据。
值得注意的是，就这个每股3元的初步换股价可是较兴业太阳能停牌前报价（即10月9日收盘价）2.5元溢价了20%，且不论认购人怎么想的，以当前的局势来看不会太贵吗？或许公司转头也考虑到了这一点，今日（10月12日）一早，兴业太阳能又发布了一则新公告，宣布将以先旧后新方式配售1780万股，净筹3780万元以用作一般营运资金，而其此番配售价较之昨日就已经大打折扣了，仅为2.2元，较停牌前报价2.5元折让12%，若与此前每股3元的初步换股价比较则大减26.7%。
（兴业太阳能配售计划 来源：港交所）这又是发行可换股债券又是先旧后新配股的，动作未免太密，不过公司就说了，截至今日，除公司建议发行可换股债券外，一般授权概无获动用。对于计划发行可换股债券而言，兴业太阳能表示此举是为改善集团的流动资金状况及降低融资成本；而今日宣布配股集资的缘由也是一样，除了改善流动资金状况、减少融资成本以外，也可为集团提供必要的营运资金。
业绩随行业形势表现波动
话说于2009年1月登陆港股主板上市的兴业太阳能，自上市伊始就致力于从一个主要从事传统幕墙工程的设计、装配与安装，及薄膜光伏建筑一体化系统的设计、装配及安装业务的专业建筑工程公司，成长为一家专注可再生能源业务的企业.
上市后逐渐将业务重点由传统幕墙转向光伏建筑一体化及太阳能产品业务的兴业太阳能，很是赶上了一场政策红利，随着2010年前后光伏行业市场复苏转暖，兴业太阳能迎来了快速发展的时期。
不过随着行业政策的陆续完善出台，及补贴退坡等影响，兴业太阳能近几年的业绩也偶有波动，2015年公司营业收入罕见下跌16.5%，年内净利润更是锐减39%至3.56亿元人民币（单位下同）。2016年兴业太阳能业绩恢复全面增长，但隔年就又遭遇了盈利“滑铁卢”：2017年公司净利润大跌71.4%至1.44亿元
当然追究兴业太阳能过往的经营成绩单会发现，公司这几年业绩表现其实跟其出售电站的情况颇有关系，当中出售电站多的年份带来的资产收益相应增加，带动集团盈利亦随之增加，2017年恰好是兴业太阳能出售电站较少的一年，因此其净利润出现相当幅度下跌。
财务成本与负债高企，惟来钱不易
另一方面，财务成本高企一直以来也是兴业太阳能不能回避的问题，而这一点与其此番出炉的融资计划关系更加密切。业绩资料显示，2017年2月及10月，兴业太阳能分别发行了2.6亿美元及1.6亿美元的优先票据，这导致公司于2017年的财务费用大幅增加。于2017年12月31日，兴业太阳能流动负债44.36亿元，同比大增19.1%，当中优先票据12.39亿元，同比大增123.6%；年内非流动负债总额34.48亿元，同比增加12.5%，当中优先票据16.77亿元，按年同比大增673.8%。2017年公司融资成本为6.21亿元，按年增加68.8%。
今年的情况则是，于2018年6月30日，兴业太阳能流动负债总额61.39亿元，较去年末增加38.4%，当中优先票据27.6亿元，较去年末大增122.8%；融资成本则为2.13亿元，按年同比减少18.6%。
如此来看，近年来的兴业太阳能可以说是承受着巨大的财务成本压力，负债高企之下公司的确需要及时回血充实流动资金，动用融资手段也是无可厚非。但一味发债对于改善公司融资成本的作用尚待接受检验，而其今日公布的折让配股集资方式也令市场投资者介怀：12日复牌的兴业太阳能股价开市即走低，最低曾见2.1港元，跌幅最大达16%；截至12日收盘报2.15港元，全日跌14%，收市价已跌破今日公布配售之每股认购价。
噫唏嘘！看来在这脆弱的大市情绪之中，要来钱也是不容易啊。
作者：彭小留
编辑：黎璐璐
