长江宏观·赵伟 | “积极财政”结构性发力——2018年9月财政数据点评
2018-10-20 22:09:00 来源:搜狐财经

原标题:长江宏观·赵伟 | “积极财政”结构性发力——2018年9月财政数据点评

年内“积极财政”能够部分对冲经济下行压力;下一阶段,“积极的财政政策更加积极”,将继续表现为“补短板”、“增后劲”、“惠民生”等领域的结构性支持。

财政收入增速继续放缓,主因税收收入明显下滑,前期减税政策影响加速显现

减税政策影响加速显现,9月财政收入增速继续放缓。9月财政收入同比增长2.0%,较上月回落2.0个百分点,增速降至年内低位;1-9月财政收入同比增长8.7%,较上月回落0.7个百分点。结构来看,财政收入放缓主要与税收收入下滑有关,前期减税效果正在加速显现。9月税收收入同比较上月回落0.7个百分点至6.0%,同样降至年内低位;主要税种来看,受制造业增值税税率下调等影响,9月增值税较上月回落3.3个百分点至-1.2%,个人所得税、国内消费税也有不同程度回落,契税、房产税等地产相关税收和企业所得税较上月回升。

财政支出进度加快、增速回升;“积极财政”在部分“补短板”领域结构性发力

9月财政支出进度加快、增速回升。9月财政支出同比增长11.7%,较上月回升8.4个百分点,增速创今年3月以来新高;1-9月财政支出累计同比增长7.5%,较上月回升0.6个百分点。结构来看,9月地方财政支出明显发力、较上月回升9.7个百分点至11.8%,中央财政支出也较上月回升1.1个百分点至10.9%。从财政支出进度来看,1-9月财政支出规模已升至年初预算的77.8%,与去年同期基本持平(77.9%)、超出序时进度(75.0%),支出进度较前期明显有所加快。

支出结构来看,交通运输、农林水等基建类支出增速明显回升,“补短板”领域结构性发力。9月主要财政支出项同比增速多数较上月回升;其中,交通运输、农林水事务、城乡社区事务等基建相关分项支出增速,分别较上月回升34.8、29.1和5.0个百分点至43.4%、30.9%和16.9%,“积极财政”结构性发力。此外,财政支出对扶贫、环保等重点领域也有较强支持,1-9月全国扶贫支出同比增速高达49.9%,污染防治、自然生态保护支出同比分别增长20.1%和35.6%。

土地出让收入回落、拖累政府性基金收入;“积极财政”部分对冲经济下行压力

土地出让收入增速有所回落,拖累政府性基金收入下滑。1-9月政府性基金收入同比增长28.0%,较上月回落3.5个百分点;其中,地方政府国有土地使用权出让收入较上月回落4.3个百分点至32.1%,是政府性基金收入下滑的主要拖累项。1-9月政府性基金支出同比增长36.3%,较上月回升3.1个百分点。年内“积极财政”能够部分对冲经济下行压力;下一阶段,“积极的财政政策更加积极”,将继续表现为围绕“补短板”、“增后劲”、“惠民生”等领域的结构性支持。

事件

10月18日,财政部公布2018年9月财政收支情况:9月全国一般公共预算收入12963亿元,同比增长2%;全国一般公共预算支出22616亿元,同比增长11.7%。(数据来源:财政部)

点评

减税效果加速显现,财政收入增速继续放缓

减税政策影响加速显现,9月财政收入增速继续放缓。9月财政收入同比增长2.0%,较上月回落2.0个百分点,增速降至年内低位;1-9月财政收入同比增长8.7%,较上月回落0.7个百分点。结构来看,财政收入放缓主要与税收收入下滑有关,前期减税效果正在加速显现。9月税收收入同比较上月回落0.7个百分点至6.0%,同样降至年内低位;主要税种表现来看,受制造业增值税税率下调等影响,9月增值税同比较上月回落3.3个百分点至-1.2%,个人所得税、国内消费税也有不同程度回落,契税、房产税等地产相关税收和企业所得税增速较上月回升。

财政支出明显回升,“补短板”领域结构性发力

9月财政支出进度加快、增速回升。9月财政支出同比增长11.7%,较上月回升8.4个百分点,增速创3月以来新高;1-9月财政支出累计同比增长7.5%,较上月回升0.6个百分点。结构来看,9月地方财政支出明显发力、较上月回升9.7个百分点至11.8%,中央财政支出也较上月回升1.1个百分点至10.9%。财政支出进度来看,1-9月财政支出规模升至年初预算的77.8%,与去年同期基本持平(77.9%)、超出序时进度(75.0%),较前期明显有所加快。

支出结构来看,交通运输、农林水等基建类支出增速明显回升,“补短板”领域结构性发力。9月主要财政支出项同比增速多数较上月回升;其中,交通运输、农林水事务、城乡社区事务等基建相关分项支出增速,分别较上月回升34.8、29.1和5.0个百分点至43.4%、30.9%和16.9%,“积极财政”结构性发力。此外,财政支出对扶贫、环保等重点领域也有较强支持,1-9月全国扶贫支出同比增速高达49.9%,污染防治、自然生态保护支出分别增长20.1%和35.6%。

土地出让有所回落,拖累政府性基金收入下滑

土地出让收入增速有所回落,拖累政府性基金收入下滑。1-9月政府性基金收入同比增长28.0%,较上月回落3.5个百分点、降至年内低位;其中,地方政府国有土地使用权出让收入较上月回落4.3个百分点至32.1%,是政府性基金收入下滑的主要拖累项。伴随新一轮地产调控政策密集出台、棚改货币化安置比例下降,4季度国有土地使用权出让收入增速或继续承压。

转型背景下,“积极的财政政策”将继续表现为对“补短板”等领域的结构性支持。1-9月政府性基金支出同比增长36.3%,较上月回升3.1个百分点。不同于一般财政支出重点保障社会民生,政府性基金更加注重“建设投资”,除了征地和拆迁补偿外,对基建类项目支持也较强,约35%资金投入基建相关领域,是“积极财政”重要发力点。从9月财政数据结构变化来看,年内“积极财政”能部分对冲经济下行压力,但增量贡献空间或总体有限,更多表现为围绕“补短板”、“增后劲”、“惠民生”等领域的结构性支持。

【本文推送内容节选自长江研究已发布报告,报告原文请见2018年10月19日发布的研究报告《“积极财政”结构性发力——2018年9月财政数据点评》】

证券研究报告:

对外发布时间:2018年10月19日

【经观伟论】2018/5/10

新兴市场危机,离我们有多远?——九论繁荣的顶点 2018/8/11

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