最近给大家放送桥水基金的金融危机日志的过程中，自己也学习到了很多，其中就包括过去美国金融危机发生时所有的一些特性，特别是2007年的房地产金融危机或者说衍生品金融危机。其实两个本质都是一样的，当底层资产的收益下降或者遭到抛售的时候，其对应的衍生品怎么可能好过。
在学习的过程中，慢慢的总结归纳出一些危机发生的必要条件，只有当这些条件达到或者成熟的时候，危机发生的概率才是最大的。在用这些必要条件反过来对应中国本土市场的时候，发现，相对来讲，这些条件在中国的市场还不成熟，甚至有些条件差的还比较远，虽然说条件也会随着时间发生变化， 但是也不会是短时间内，所以得出了标题的结论，中国房地产市场现在不会发生危机，这里的现在所代表的短期内的概念也是非常重要的一个条件。
这里说一说我们的观点与认识，虚心接受大家的批评。
从桥水基金关于金融危机的记录上，我们看到了三个因子是至关重要的。首先就是杠杆率。桥水基金的创始人达里奥最新的一本书就是跟债务有关，也有人说经济周期其实就是一场债务周期，所以杠杆率的高低是非常重要的。其次就是利率。利率调节着宏观经济的走势，影响着资金的流向，也往往是经济危机的触发点之一。最后一个就是预期收益率。我们觉得这个因素往往没有那么的受重视，并不是说大家从来不关注，而是相对于利率和杠杆来说，讨论的没有那么多。可能的原因之一就是预期收益率不像利率一样那么准确，每个人的预期也不一样，很难做到准确的量化。
从桥水基金的金融危机日志中，我们大概推导一下金融危机发生的逻辑顺序。
上一轮危机之后---利率走低---投资与消费增加---经济复苏---收入增加---敢于借贷---购买力上升、预期变好---消费增加---推升资产价格---财富提升---继续推升信用消费---继续推升资产价格---预期收益率走低---金融机构增加杠杆保证绝对收益---经济过热政府调控---加息---由于杠杆过高导致抛售---资产价格急剧下降---经济危机
从上面的逻辑，我们看到了三个影响因子的变化，即利率，预期收益率，杠杆率的变化。简要来说，如果经济体系满足利率极低，预期收益率极低，杠杆率极高，那么这个时候，发生金融危机的概率是相对比较大的。
我们就来对这个三个因子进行排列组合，看看同样是这三个因子，但是不同条件下，发生金融危机的概率有多大。
利率极低，预期收益率极低，杠杆率低
这个时候，由于杠杆率低，所以其实让投资人可以回转的空间很大，如果利率走高，也带不来毁灭性的打击，无法造成大规模资产抛售，那么就不太会爆发金融危机。
利率极低，杠杆率高，预期收益率极高
这种情况比上一个看起来要相对危险一点，因为在杠杆率高的情况下，如果利率开始走高，那么就有可能造成资产抛售，但是这个情况下，如果资产的收益率，那么很容易引来对资产进行抄底的人，也就是说，这种情况下，即便资产价格下跌，但是跌的空间有限，比较困难造成大规模的金融危机。
杠杆率高，预期收益率低，利率极高
这种情况理论上应该不存在，或者金融危机已经爆发。因为在利率极高的情况下，基本上不可能有杠杆率极高的可能，都是在利率走低的情况下加杠杆。
总上所述，理论上来说，利率极低，预期收益率极低，杠杆率极高，就是金融危机爆发的前兆。因为一旦利率开始走高，那么在预期收益率没有多少的时候，大家都开始疯狂降杠杆，这样就会带来大规模资产抛售，才会造成严重的金融危机。
如果我们把这个条件放到中国身上，成立吗？中国现在是否是利率极低，预期收益率极低，杠杆率极高呢？
利率极低吗？
我们来看一下，如果我看到的数据没有错的话，中国现在一年期贷款基准是4.35%，，美国从2001年利率在4.5%左右，到2004年降到利率底，用了三年左右的时间，从利率底到2007年的金融危机又是三年的时候，也就是说，这么一轮就将近6年时间，我们国家现在经济每个人都在说不好，但是央行仍然非常小心的让利率波动，恐怕多少也是知道，现在加的杠杆，未来都要还回来。
中国现在杠杆率极高吗？
这个的数据来源太多，家庭债务有说50%的，有说110%的，也有人说存在隐性债务率之类的，所以我们这里就不引用数据了，但是上海现在首套房35%首付，二套房70%首付，之前还查处过链家的首付贷，中国家庭的杠杆率应该是不会有美国当年高的。高的是政府债务，但是政府不会率先加息毒死自己。企业的杠杆率从08年金融危机就一直在降。
预期收益率低吗？
房市的预期收益率低吗？每年1.5-3.5%的租金回报，现在房市管控，一旦放开，后面可能还有小幅上涨空间，不过空间肯定有限。股市别说了，现在2500都破了，未来的预期收益率大的很。也就是说国人能够配置的资产，房市还有幻想空间，虽然不大，股市未来很定是高的，只是现在还不愿意近。银行理财现在也是4.5%左右，也不算特别低。
综上，从这三个因子来分析，感觉中国至少6年内不会出现金融危机。不过有的条件可能不一定是对的，比如美国的利率可以降到0，但是中国的利率不太可能，所以用同样的标准来看中国利率的周期可能就不太能行了。
