本报记者张应理制图陶刚

Ａ股市场因史上最严借壳新规的消息发酵，昨天，引发了壳资源股和ST板块的集体大跌，ST类股票集体杀跌，该板块中近20只股票跌停。大盘横盘震荡，股指小幅回升，沪指涨幅为0.13%，收于2888.81点。

上周五，证监会为进一步规范上市公司重大资产重组行为，规范借壳上市行为，就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见。该办法完善了借壳上市的界定标准、压缩借壳上市的套利空间、增加重组上市的追责条款等规定。证监会表示，将加强重组事中事后管控，对忽悠式重组的行为发现一起查处一起，严厉打击内幕交易等违法违规行为。多数机构分析师认为，这是继2014年之后的修订，主要是针对借壳上市。本次修订旨在给炒壳降温，规则完善后炒卖伪壳、垃圾壳的收益将大幅压缩。

因此，此举被认为是最严重组新规。Ａ股市场上历来有“坏孩子”、“好孩子”之分，绩差的“坏孩子”公司成了重组股的代名词，绩差股往往能得到过度炒作。对于这样的“坏孩子”公司，股民盲目跟风买入，一旦股价下跌，将损失惨重。如5月份以来，沪深两市越来越多的“坏孩子”公司业绩大变脸，公告“预亏”，股民持有此类股票如踩上了“地雷”；有的大股东急于大幅减持套利，受到上交所、深交所公开谴责处分的公司呈增多趋势。

值得重视的是，虽然以往管理层也屡次对重组股有所管控，但是这一次或许是动真格的。在现任证监会党委书记、主席刘士余主导下的治市风格出现重大新变化，股民靠赌重组股赚大钱的模式越来越难维持。而在当前市场存量资金博弈的困境下，主流机构人士也在反思：每年靠波动幅度超过30%来实现赢利，现在股民多次吃亏后也变聪明了，老一套已经玩“穿了帮”玩不下去了。

股市到底挣什么钱？海通证券研究人士称，股价长期上涨还得靠盈利。1929年至今标普500指数、每股收益（EPS）年复合增速分别为5.2%、5.1%，市盈率仍为19倍。2000年至今上证指数、每股收益（EPS）年复合增速分别为4.4%、11.5%，市盈率从43倍跌至16倍。美股牛市涨幅60%来自盈利，A股牛熊市涨跌90%来自估值波动。震荡市靠盈利支撑,估值下移。据此，该券商得出结论：当前为存量博弈的震荡市，还得以业绩为王，精选白马。

华泰证券策略分析师提醒投资者：上周五推出最严借壳标准超出市场预期，进一步反映了“脱虚入实”是当前市场的真正信号，壳资源炒作短期内将继续降温，会降低套利型股票的水准，壳资源价值将加剧分化：伪壳、垃圾壳等壳标的价值缩减；优质的借壳上市的标的价值上升。特别关注近5年内实际控制人未发生变更，同时实际控制人拥有大量未上市优质资产的上市公司。

综上所述，就沪指而言短期将围绕2800-2950点箱体整理。策略上：最严借壳新规下只有少数真正的实力重组股才会有重大机会，更多的建议重新审视那些绩差股、炒烂了的重组概念股的分化风险。